房地产行业点评报告：2025年1-4月百强销售金额点评：1-4月百强销售同比收缩，建发华发单月销售表现靓眼

　　1-4月百强销售同比收缩，建发华发单月销售表现靓眼

　　克而瑞、亿翰智库等第三方机构发布2025年4月百强销售榜单。根据榜单测算，TOP100房企1-4月全口径累计销售金额10935.2亿元，同比下降7.8%，累计权益销售金额8029.7万平方米，同比下降5.6%。累计销售均价20234.3元/平方米。从数据端来看，1-4月整体销售规模同比有所降温，百强房企不同梯队间销售情况分化程度较低，4月单月销售方面，建发房产、华发股份表现优异，1-4月整体销售方面，越秀地产、华发股份2025年以来销售情况表现优异。

　　各梯队累计销售金额同比下降，门槛均值进一步降低

　　分结构看，TOP10、TOP50、TOP100房企1-4月全口径销售金额分别达5189.9、9358.8、10935.2亿元，同比增速分别为-10.3%、-8.0%、-7.8%，权益销售金额分别为3717.0、6802.3、8029.7亿元，同比增速-8.7%、-5.5%、-5.6%，百强房企进入门槛进一步降低，头部房企单月销售同比降幅相对更大，但整体分化程度不高。TOP10、TOP50、TOP100房企1-4月销售均价分别为21496.5元/平方米、20327.5元/平方米、20234.3元/平方米，依然呈现高销售均价向头部倾斜的态势。

　　保利销售规模保持第一，建发华发单月销售表现靓眼

　　从公司视角来看，1-4月全口径累计销售金额TOP5分别是保利发展、华润置地、中海地产、招商蛇口、绿城中国，4月单月销售金额分别为246.1、173.0、201.0、147.1、114.6亿元，分别同比-25.6%、-18.7%、-7.8%、-21.0%、-25.1%，1-4月累计销售金额为876.1、685.0、665.2、497.8、477.2亿元，分别同比-8.7%、-4.9%、-18.9%、-15.3%、-9.1%。头部房企中保利发展规模保持第一，万科销售规模下滑明显。TOP10房企中建发房产、华发股份单月销售表现靓眼，4月全口径单月销售同比分别+53.3%、+73.5%，累计销售方面，越秀地产、华发股份表现优异，1-4月全口径累计销售金额分别同比+37.1%、+49.1%。

　　投资建议

　　2025年前四月销售初步企稳，四月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，对地产调节政策成效给予肯定，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，预计将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展。在积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。

　　风险提示：（1）行业销售恢复不及预期（2）调控政策超预期变化。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远