有色金属与钢铁行业双周报：关税预期缓和，金价小幅承压

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年5月8日，申万有色金属行业近两周上涨1.87%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在申万31个行业中排名第17名；钢铁行业近两周上涨2.85%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，排名第15名。

　　截至2025年5月8日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨7.15%，小金属板块上涨4.95%，工业金属板块上涨1.66%，能源金属板块上涨0.76%，贵金属板块下跌2.09%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　黄金。5月8日，美国与英国达成一项新的贸易协定，撤回部分特定领域的关税，但细节尚待敲定。本周末5月10日至11日，中美将在瑞士就贸易问题进行磋商。综合来看，短期关税预期的缓和压制部分避险情绪，同时美联储5月维

　　持利率不变，为美元指数提供支撑，黄金价格小幅承压。中长期来看，地缘政治局势升级推动避险情绪、美元信用下降、各国央行加速增持黄金等因素共同作用，使得金价依然具备上行空间。截至5月8日，COMEX黄金价格收于3310.40美元/盎司，较月初上涨62美元，COMEX白银价格收于32.86美元/盎司，较月初下跌0.045美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于787.53元/克，较月初上涨8元。建议关注赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）。

　　稀土。自4月我国决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制以来，来自中国市场的中重稀土供应预期减少，海外中重稀土价格明显上扬。根据美国地质调查局数据，2024年中国稀土产量占到全球约70%，稀土储量占比约48%。我国在中重稀土产业方面具备绝对优势，产能规模及冶炼分离技术占据全球主导地位。此次国家对中重稀土实施出口管制，不仅是对关税政策的精准反击，更能在全球产业链竞争中提高自身话语权。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。

　　工业金属。2025年第一季度工业金属市场整体上行，需求端在国内政策刺激

　　及美联储降息预期作用下，市场情绪转向积极，推动板块业绩提升。2025Q1工业金属板块实现营业收入6305.82亿元，同比+5.86%，环比-7.56%；实现归母净利润329.02亿元，同比+29.07%，环比+43.82%。盈利能力方面，2025Q1工业金属板块毛利率为11.27%，同比+2.00个百分点，净利率为6.29%，同比+1.60个百分点。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。

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东莞证券 许正堃