银行业2024年年报暨2025年一季报业绩综述：其他非息拖累营收，负债端成本普遍改善

　　投资要点：

　　2025Q1营收利润双双负增长，个股延续分化。2024年上市银行营收与归母净利润分别同比+0.08%和+2.35%，2025Q1增速分别为-1.72%和-1.20%。2025年一季度，债市利率阶段性上行，债券和基金投资的公允价值下降，拖累营收增长。拨备继续反哺净利润，但贡献逐渐减弱。2024年上市银行年化后平均ROE为10.35%，同比下降0.57个百分点，2025Q1为11.46%，同比下降0.68个百分点，城商行ROE维持板块间最高水平为12.27%。

　　贷款对公强零售弱，存款定期化延续。（1）资产端：贷款增速放缓，区域行韧性更强。2024年与2025年一季度上市银行贷款总额分别同比+7.94%和+7.92%，与2023年+11.14%增速相比增速显著放缓。除了实体融资需求较弱这个主要影响因素，金融监管机构加强了对资金空转和虚增存贷款的打击力度。（2）负债端：活期存款占比下滑至历史低点。2024年末上市银行活期存款占比37.59%，较2023年-1.71pct，各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点，存款结构持续向定期倾斜，其中国有行/股份行/城商行/农商行活期存款占比分别为38.59%/38.54%/29.08%/26.14%。

　　净息差降幅收窄，负债端压力普遍减轻。2024年，上市银行加权平均为净息差1.53%，较2023年下降0.16pct，与2023年降幅0.26pct相比有所收窄。加权平均生息资产收益率和计息负债成本率分别为3.37%和1.98%，分别较2023年-0.29pct和-0.12pct。2025年第一季度，6家上市银行净息差较2024年反弹，1家持平，35家下滑，受益于负债端成本减轻，部分银行净息差降幅有所收窄。

　　零售不良有所扰动，拨备释放利润。2024年，上市银行加权平均不良贷款率为1.24%，四大板块银行的不良贷款率均同比改善。2025年一季度上市银行不良率较2024年-0.01pct至1.23%。划分不良结构，2024年，根据已披露细项结构的银行数据，对公贷款不良率持续压降，零售贷款不良有所扰动，零售贷款不良率较2023年提升0.21pct至1.41%，疫情以来整体经济增长速度放缓，居民收入增长受到一定影响，部分居民还款能力下降。2024年上市银行拨备覆盖率较2023年下滑3.47pcts至239.97%2025年一季度，上市银行拨备覆盖率继续下滑至238.32%，在经营环境压力较大时部分银行选择减轻拨备释放利润。

　　维持“超配”评级。我们认为，2024年银行业整体业绩稳健，2025年一季度受到债市扰动，其他非息收入对业绩支撑减弱，导致营收利润双双负增长。但同时也关注到，银行业2025Q1相较2024年，出现中收业务表现改善、净息差降幅收窄、负债端压力普遍减轻等积极变化。宏观环境来看，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好的基础仍需进一步巩固，特别是目前外部环境更趋复杂严峻，美国滥施关税带来诸多不确定性，国内经济持续回升任务比较繁重。银行业在外围不确定性加剧的背景下受到的扰动相对较小，其稳定分红、低估值、高股息价值等特质使其受到避险资金的青睐，同时也受到降准、扩内需、财政部注资等政策托底，以险资为代表的中长期资金以及以300ETF为代表的被动资金或将延续流入态势，外围扰动、低利率环境下银行板块仍是确定性较强的布局方向，继续看好其防御和红利价值。

　　建议关注三条主线：一是关注高股息、低估值的工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）和建设银行（601939）；二是关注具备区域优势、业绩确定性强、地方债风险改善的成都银行（601838）、杭州银行（600926）、江苏银行（600919）；三是关注受益于房地产风险缓释、扩内需下零售端业务修复的招商银行（600036）

　　风险提示：贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

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东莞证券 吴晓彤