12月汽车销量数据快评

　　事件

　　乘联分会发布数据显示，12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。

　　自主品牌表现亮眼

　　12月自主品牌零售164万辆，同比增长12%，环比增长8.7%。当月自主品牌国内零售份额为62.3%，同比增长9.3个百分点。其中，比亚迪汽车12月销量为37.63万辆，同比增长25.3%；奇瑞汽车12月销量为19.81万辆，同比增长76.1%；吉利汽车12月销量为18.92万辆，同比增长46.4%。2024年自主品牌累计份额61%，相对于去年同期增加8.6个百分点。

　　12月新能源车国内零售渗透率49.4%

　　12月新能源车国内零售渗透率49.4%，较去年同期渗透率提升9.1个百分点。12月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率71.3%；豪华车中的新能源车渗透率33.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有4.8%。

　　“两新”政策推动汽车销量上涨

　　2024年促进汽车消费的报废更新和以旧换新政策取得良好进展，四季度乘用车零售增速达到14%，年末换车情绪高涨。今年1月8日国家发改委发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新与消费品以旧换新政策的通知》，“两新”接续政策一定程度上推动1月国内汽车消费市场。

　　销量走强均价下行

　　受到国家报废更新和以旧换新政策补贴的促进，我国入门级车型销售占比提升，全国乘用车均价从2023年的18.3万/台降到2024年12月的17.3万/台。销量方面，2024年各价格段市场全面走强，未来换车、新购车仍有增长空间。

　　投资建议

　　12月，两新政策拉动下，车市销量热度持续。当前汽车厂商的竞争主要集中在成本管控和智能化两方面。成本方面，2024年我国乘用车市场价格战使车企利润率受到挑战，企业利润下降，成本压力传导至产业链上下游。我们认为，汽车行业价格战或仍将持续较长一段时间，汽车行业进入淘汰赛阶段。中央政治局会议和中央经济工作会议两次提出“防止内卷式恶性竞争”，建议关注具体措施出台情况。头部车企市场份额相对稳定，通过规模效应管控成本，通过技术研发强化品牌优势。部分车企目前仍处于以价格换取市场份额的阶段。智能化方面，当前智驾功能逐步渗透到15万元以下中低端车型。产品电子电气架构从分布式架构转向集中式电气架构，整车智能闭环成为降本增效解决方案。建议关注智能驾驶产业链投资机会。

　　风险提示

　　1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动；3、汽车销量不及预期；4、政策落地不及预期等。

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国新证券股份 方曼乔