中国地方AMC行业展望2025年1月
当前中小金融机构、房地产、地方政府债务等重点领域风险仍较为突出，不良资产业务空间大，但市场竞争压力加剧、二级市场转让价格走低等因素使地方AMC收购与处置压力有所上升。2024年以来股东增资推动多家地方AMC资本实力提升，但行业盈利能力整体有所弱化，财务杠杆仍维持在较高水平；地方AMC在业务拓展过程中保有合理流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障其经营和财务状况稳定。短期来看，经济底部运行及房地产景气度不高或将导致AMC资产质量仍面临下行压力，但政府的有力支持和相对畅通的融资渠道将是地方AMC稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。
中国地方资产管理行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来12~18个月基本信用状况的预测。
要点
2024年以来，监管政策着力引导AMC参与中小金融机构、房地产和地方政府债务等重点领域风险化解工作，地方AMC的重要性愈发凸显且业务空间较大；《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》的出台奠定了AMC展业的基本规范，也为后续地方AMC监管准则的颁布提供了重要指导，地方AMC的监管制度或有望逐步落地。
作为典型的资金密集型行业，自有资本实力和融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。目前债券市场已经成为地方AMC重要的融资渠道之一，2024年利率下行带动地方AMC净融资额明显上升；资金面好转背景下，新增债券发行利率和利差明显收窄，2024年以来各家地方AMC持续用低成本资金置换高成本借款，行业融资成本整体呈下降趋势。此外，国有股东持续增资以提升地方AMC参与当地金融风险化解的效率和深度，展望2025年，依赖于地方政府支持，预计地方AMC融资渠道仍较为畅通。
2024年以来中小金融机构、房地产、地方政府债务等重点领域风险仍较为突出，不良资产收购业务拓展空间大，但在出包质量下降、不良资产二级市场活跃度不高背景下，地方AMC不良收购趋于谨慎，同时受宏观经济下行、房地产不景气影响，地方AMC不良资产处置难度亦有所上升。2024年以来，受益于股东增资，地方AMC资本实力总体呈上升趋势，总债务有所增长，但债务结构持续优化，盈利能力趋于弱化，尾部地方AMC仍面临较大经营压力。地方AMC在业务拓展过程中保有合理的流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障经营和财务状况稳定。展望2025年，持续增长的不良债权规模可能为地方AMC提供广阔的发展空间，但资产质量下行压力下，地方AMC需不断创新不良资产处置方式以提升处置效率。预计2025年资产质量较好的头部地方AMC盈利仍有增长空间，资产质量较差的地方AMC利润空间或将进一步收窄。由于目前地方AMC以国有背景为主，政府的有力支持将是地方AMC稳健经营的重要支撑，未来行业信用水平将表现稳健。
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