电力设备与新能源行业5月第1周周报：碳酸锂价格持续下跌，山东出台首份136号文细则

　　光伏方面，我国一季度光伏装机实现较高速增长，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速保持乐观。中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，光伏供给侧改革力度有望加强。光伏制造降本增效仍为主线，重点关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化持续发酵，2027年或实现量产，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨4.02%，其中锂电池指数上涨6.90%，核电板块上涨5.02%，风电板块上涨4.39%，新能源汽车指数上涨4.34%，发电设备上涨3.63%，光伏板块上涨2.52%，工控自动化上涨1.06%。

　　本周行业重点信息：新能源车：SNE Research公布2025年一季度全球动力电池装车量最新数据，2025Q1全球动力电池装车量达221.8GWh，同比增长38.8%，其中宁德市场份额38.3%。乘联会预估：4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%；综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。GGII：碳酸锂价格五一节后三日降幅超1800元/吨，现来到6.5万元/吨的关口。宁德时代获得两张GB38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》检测报告，成为国内首家通过新国标的企业。宁德时代正式通过港交所聆讯。光伏风电：国家能源局印发《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，支持大基地采用前沿技术光伏组件，推动绿电直连、风光构网改造。山东首发136号文细则文件，正式就《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》《新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》面向能源监管机构、电网企业及发电企业公开征求意见，方案明确存量机制电价0.3949元/度，不得强制配储。

　　本周公司重点信息：龙蟠科技：常州锂源及南京锂源与楚能新能源股份有限公司子公司签署《生产材料采购战略合作协议》，预计将由卖方自2025至2029年间合计向买方销售15万吨的磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超人民币50亿元。平高电气：公司及子公司中标国家电网相关项目，中标金额合计约为17.51亿元。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬