建筑材料行业研究周报：政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民爆机会

　　行情回顾

　　过去四个交易日（0506-0509）沪深300涨2.00%，建材（中信）涨2.83%，其他专用材料、其他结构材料等子行业涨幅居前。个股中，金刚光伏（+31.1%），豪美新材（+19.3%），北京利尔（+17.4%），四通股份（+16.3%），华立股份（+14.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+5.8%）、三棵树(-1.5%)、西部水泥（-5.1%）、华新水泥（+1.2%）、华润建材科技（+0.6%）、高争民爆(+2.4%)。

　　政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民爆机会

　　据Wind，0503-0509一周，30个大中城市商品房销售面积137.28万平米，同比+13.95%。上周国新办举行新闻发布会，会上一行两局宣布降准、降息及稳楼市等措施，其中包括降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点及降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。此前我们在周报中曾梳理过历年降准降息对建材板块的影响，整体来看，2022年之前建材指数在降息降准后一个月时间内取得超额收益的概率较高，但在2022年之后对板块的催化行情变弱，其主要原因在于地产周期产生的影响，当前来看，在政策段释放利好后，板块行情或更多依赖于行业基本面的改善。4月地产销售热度有所回落，5月至今30大中城市商品房及12个重点城市二手房销售均有所改善，有望逐步传到至地产链品种发货端表现。而水泥板块近期回调较多，主要受4月价格表现不及预期影响，背后原因系供给端错峰执行不佳，但行业“反内卷”维护生态的共识仍在，价格下行后企业有望再次推动供给协调的磋商，而水泥股红利属性仍较优，仍可继续关注，后续关注基建端对需求的拉动以及5月份错峰执行情况好转等积极催化。除此之外，继续推荐出海，高端电子布等高景气成长方向。

　　5月8日我们外发民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎新机，我们认为民爆行业供给格局在持续改善，在西部大开发、“一带一路”等政策加持下，需求有望迎来景气向上。供给端，24年CR10产值同比提升2.49pct达62.47％，爆破服务收入同比提升2.73pct达89.61％，行业集中度进一步提升。需求端，新疆煤炭产能产量持续释放，西藏大型铜矿开采加速，雅下水电站开工及铁路建设迎来扩张期，“一带一路”沿线国家处于大发展时期，其丰富的矿产资源及大量基础设施建设亦将推动爆破需求高增。推荐高争民爆，建议关注易普力，广东宏大，壶化股份。

　　本周重点推荐组合

　　中材科技、高争民爆、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙