社会服务行业周报：果茶、果咖引领健康新风尚，蜜雪集团加速副牌拓展

　　旅游/潮玩：五一国内旅游量价稳增，美泰提价抵消关税成本

　　五一假期：国内出游3.14亿人次/同比+6.4%，居民出游意愿维持高位，出行和游憩半径延长，国内游客出游总花费1803亿元/同比+8%，测算隐含人均消费574元/同比+1.5%，消费力保持渐进修复态势。出入境方面，内地/中国港澳台居民/外国人分别增长21.2%/37.1%/43.1%，增速较清明/春节假期持续提升。潮玩：美泰2025Q1净销售额达8.27亿美元，按报告基准同比增长2.1%，由于销售和管理费用增加，Q1净亏损4030万美元；分品类看，载具/可动人偶类产品销售表现较为突出。此外美泰新品提价以应对关税政策，并取消全年业绩指引。

　　茶饮：果茶、果咖引领健康新风尚，蜜雪集团上线真果咖加速副牌拓展2025年4月春夏季水果、果蔬品类上新加快。根据新茶饮工作室统计，31个主流茶饮品牌共上新95款产品，环比增长55.74%。果蔬汁品类异军突起，以15款新品（占比15.69%）跃居第二，其融合羽衣甘蓝、西芹等健康元素的创新组合成为市场黑马。蜜雪集团副线幸运咖开店速度明显加快，复用供应链大规模上新“真果咖”。5月9日，幸运咖官宣携“真果咖天团”强势袭来，带来6种真果为主题的全新产品，价格普遍为6-8元，展现出极高的质价比。截至4月30日，幸运咖全国门店数量已经突破5400家，店均营业额也有显著提升。

　　美丽：毛戈平“闻道东方”香水正式推出，关注香氛赛道国货品牌动作

　　毛戈平5月8日线上正式发布与故宫文创的联名系列“气蕴东方”第六季香水作品

　　“闻道东方”系列，共包括13款香水，售价为180元/10ml，680元/45ml。并有体验装系列19.9元/2ml。据欧睿数据，2015-2024年中国香水市场规模由54.2亿元增长至148.4亿元，CAGR达11.8%，2021年以来行业增速趋缓。国际品牌主导市场，行业集中度较高。中国市场TOP15品牌中只有冰希黎一个国货品牌，2024年市占率1.1%。毛戈平在香水领域具备品牌溢价基底和渠道护城河支撑，线下渠道深度布局形成难以复制的场景壁垒。此次新品注重东方意境香氛体系的构建，踩中当代消费者对情绪价值的深层需求，更是补足产品力。

　　本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘

　　本周（5.6-5.9）社会服务指数+1.12%，跑赢沪深300指数0.88pct，在31个一级行业中排名第25，教育、检测类领涨;本周（5.6-5.9）港股消费者服务指数+5.06%，跑赢恒生指数3.45pct，在30个一级行业中排名第1，教育、博彩类领涨。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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开源证券 初敏,李睿娴,程婧雅