周度策略行业配置观点：变局中内需或成Α主要来源

　　一周热点事件复盘：国内金融政策发力维稳经济运行，美英贸易协议突破，印巴冲突催化军工板块行情。本周（2025 年5 月6 日-2025 年5 月9日）本周A 股波动幅度加大，热点相对杂乱，盘面受宏观因素驱动显著，5 月8 日，受到印巴冲突升级的催化，军工板块表现突出，多只个股涨停，同时，特朗普称美国对全球的AI 芯片出口管制或将放松，CPO 概念和PCB概念表现较为活跃，5 月9 日，纺织制造、美容护理、银行、电力等板块涨幅居前，纺织制造板块早盘逆市大涨，银行板块表现活跃，而芯片股展开调整，铜缆高速连接、CPO 概念股未能延续涨势集体调整。政策层面，5 月7 日，央行、国家金融监管总局与证监会在国新办新闻发布会上介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，央行宣布5 月15 日降准0.5 个百分点，同步下调LPR 10 个基点，释放流动性约1 万亿元，直接利好金融、地产链及消费板块。中美经贸谈判开启，若释放积极信号可能提振科技股风险偏好，反之则需防范外资流出压力。地缘政治方面，印巴冲突升级可能推动各国军费支出增加，中国军贸出口有望迎来增长机遇，对军工板块形成催化。

    　　本周上证指数周涨1.92%，科创50 周跌0.60%，深证成指周涨2.29%，创业板指周涨3.27%，日均成交额上升到1.35 万亿元的水平。

    　　全球宏观格局正经历深刻变化，美元汇率疲软趋势逐渐显现，亚洲货币走强反映出市场对美元长期主导地位的审视。中美经贸关系出现边际缓和迹象，双方有望开启关税谈判窗口，未来或逐步降低高企的贸易壁垒，但结构性摩擦仍将延续。中国政策重心聚焦于内需托底，短期以投资端发力为主，重点投向制造业升级、城市基础设施更新等领域，消费刺激受制于传导周期和政策路径依赖，短期内难成核心驱动力。

    　　当前，资金配置逻辑可能正面临重构，美元资产吸引力减弱促使部分新兴市场承压，出口导向型经济体或受汇率波动冲击。中国股市估值处于低位，但若中美贸易摩擦阶段性缓和，可能吸引长期资金回流。市场短期仍以结构性机会为主，建议平衡成长与防御策略，关注高景气赛道与高股息资产的组合配置，规避对政策敏感度较高的出口依赖型板块。

    　　在长期视角下，中美脱钩的趋势并未改变，科技产业链突围仍是核心主线，人工智能、半导体等硬科技领域在政策扶持、市场需求及供应链协同下有望展现韧。基建投资端聚焦城市更新、设备升级等增量方向，老旧小区改造或成为政策发力重点。消费领域需关注细分赛道结构性机会，新业态与本土品牌在需求分层中或迎来差异化增长空间，但整体回暖仍需等待居民收入预期改善的传导效应。

    　　对“新消费”板块给予足够的重视：在当前宏观逻辑转向内需驱动与消费升级的背景下，新消费板块有望成为A 股市场的重要结构性机会。一方面，政策端持续释放扩大内需信号，消费场景创新与下沉市场渗透加速，为国　　潮品牌、健康消费、智能家居等新赛道创造增量空间；另一方面，年轻世代个性化需求与银发经济崛起重塑消费分层，催生悦己经济、轻养生、适老化产品等细分领域的高成长性。

    　　风险提示：宏观调控政策见效缓慢、中美贸易谈判无实质性突破、地缘政治冲突、消费复苏不及预期