计算机行业2024年与2025年一季度业绩综述：2024行业利润端仍旧承压，2025Q1业绩明显改善

　　投资要点：

　　行情及机构持仓回顾。2025年1月20日，国内DeepSeek（深度求索）公司发布DeepSeek-R1模型，为全球人工智能领域带来巨大的革新，点燃新一轮AI行情。截至2025年5月9日，年初至今SW计算机行业指数累计上涨4.32%，跑赢沪深300指数6.57个百分点。从行业估值来看，截至2025年5月9日，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为51.23倍，处于近5年78.10%分位、近10年64.59%分位，板块估值处于高位。2024Q4/2025Q1机构对计算机行业的持仓比重为1.38%/1.60%，持仓比例环比提升了0.17pct/0.22pct，实现连续两个季度持仓比例提升。但目前行业配置比例仍处于低配状态，2024Q4/2025Q1低于标配比例1.57pct/1.51pct，计算机行业仍有较大向上的空间。

　　2024行业利润端仍旧承压，2025Q1业绩明显改善。整体法下，2024年，计算机行业营业收入为12295.86亿元，同比增加5.21%，行业整体需求有所改善。利润方面，受宏观经济影响依旧承压，2024年，行业归母净利润为199.45亿元，同比减少44.86%；扣非后归母净利润为97.44亿元，同比减少47.71%。2025Q1，行业业绩明显改善，营收端实现加速增长，利润端增速迎来拐点。2025Q1，计算机行业营业收入为2786.59亿元，同比增长16.80%，相较去年同期增速增加11.00pct。利润方面，2025Q1，行业归母净利润为25.76亿元，同比大幅增长369.69%，相较去年同期增速由负转正；扣非后归母净利润为-0.86亿元，相较去年同期亏损大幅收窄。

　　2025Q1多数子板块迎来业绩拐点。分板块来看，2024年，信创板块业绩表现突出，营收端和利润端实现双修复，其余子板块在营收端或利润端均呈现不同程度的承压。2025Q1，多数细分领域迎来业绩拐点，智能驾驶、网络安全、人工智能、能源IT、医疗IT板块迎来营收端和利润端双增长。营收端，2025Q1,我们统计的共10个子板块中，7个子板块实现营收正增长，其中，算力基建和信创板块增速相较去年同期有所提升。利润端，2025Q1，智能驾驶、能源IT、金融IT、网络安全和人工智能这5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长，增速均超过20%。

　　投资建议：计算机行业2024年利润端受宏观经济影响仍旧承压，但2025Q1行业业绩明显改善，营收端同比加速增长，利润端增速迎来拐点。分板块来看，营收端，2025Q1,算力基建和信创板块增速相较去年同期有所提升。利润端，2025Q1，智能驾驶、能源IT、金融IT、网络安全和人工智能这5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长。展望后续，建议把握AI算力和信创两条主线。1）AI算力：目前，大模型发展步入新阶段，海内外AI应用加速发展。2025Q1，北美四大CSP资本开支同比高速增长，对未来指引维持乐观，论证全球AI算力需求仍非常旺盛，建议关注英伟达和国产AI算力产业链，涉及AI芯片、AI服务器等领域。2）信创：当前外部不确定性增强进一步凸显我国科技自主可控的紧迫性，叠加我国政府不断强化信创领域政策支持和资金保障，信创产业有望迎来发展新机遇，建议关注基础硬件（整机、芯片）、基础软件（数据库、操作系统）、应用软件、网络安全等领域具有竞争优势的企业。

　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求释放不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

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东莞证券 卢芷心,罗炜斌,陈伟光