中美会谈简评

　　中美日内瓦经贸会谈联合声明内容如下：

    　　中华人民共和国政府（“中国”）和美利坚合众国政府（“美国”），认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性；鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作；双方承诺将于2025 年5 月14 日前采取以下举措：

    　　美国将（一）修改2025 年4 月2 日第14257 号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025 年4月8 日第14259 号行政令和2025 年4 月9 日第14266 号行政令对这些商品的加征关税。

    　　中国将（一）相应修改税委会公告2025 年第4 号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025 年第5 号和第6 号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025 年4 月2 日起针对美国的非关税反制措施。

    　　采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。

    　　1. 本次会谈成效大超预期，4 月2 日以后加征的关税，在90 天内，中美都只保留10%。即，4 月2 日特朗普对中国加征的34%关税被拆分为两部分——其中24%的关税暂停90 天、双方保留10%的关税，而后续通过其他行政令追加的税率（即34%→145%的部分）全部废除。

    　　2. 今年美国对中国商品施加的额外关税从145%降至30%（其中20%芬太尼税未变），中国对美国的整体关税从125%降至10%（中国反制美国的芬太尼税，已对美国多项商品加征了额外关税）

    　　3. 关税期间，中国出口商的议价能力高于美国进口商的议价能力，关税代价多由美国消费者承担。而目前美国经过关税期间的抢购潮，贸易商存在补库需求，中国出口商的议价能力更强。

    　　4. 后续仍有风险，2018 年5 月19 日，中美发布联合声明，宣布暂停互相加征关税，同意通过谈判解决分歧。2018 年7 月，美国违背共识，单方面升级关税措施，导致谈判中断。特朗普。不排除特朗普利用和中国发布联合声明的缓和期，去加速推进其它国家的关税政策，之后再违背共识

    　　5. 短期需注意风格变化，之前贸易战受益企业或者概念板块（比如国产替代、内需消费等）会有所承压，而因为贸易战大跌的出口制造业企业则会有反弹。长期视角下的国产替代逻辑与出口承压逻辑未变。

    　　6. 上证指数已回到关税实施前的位置，而目前基本面仍有额外关税的压力，未来也有特朗普反复的扰动预期，市场情绪火热时需注意达到前高后可能存在的回调风险。