非银行业周报（0505-0511）：增量政策出台稳定市场预期

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.92%、2.00%、3.27%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为1.75%，跑输沪深300指数0.26pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为1.24%、2.82%、1.83%、2.80%。3）个股方面，券商板块锦龙股份（5.93%）、东兴证券（3.68%）、信达证券（3.57%）表现居前，保险板块中国太保（6.63%）、中国人保（5.52%）、友邦保险（4.15%）表现居前，多元金融板块九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）、爱建集团（5.83%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年05月09日，券商板块PE-TTM估值为18.81x，PB-LF估值为1.34x；当周成交额占比为2.01%，环比+0.46pct；当周换手率为3.79%，环比+1.98pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.28万亿元，环比-4.99%；新成立基金份额当周合计为63.45亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9172.12亿元，环比+0.82%；股权质押市值为2.66万亿元，环比+1.36%。3）投行业务，本月IPO累计募资0.00亿元，本月再融资累计募资1.86亿元。

　　保险板块：截至2025年05月09日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.63x、0.60x、0.49x、0.51x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.00x、1.00x、1.16x、1.18x、1.93x；当周成交额占比为0.39%，环比-0.04pct；当周换手率为0.94%，环比-0.02pct；10年期国债到期收益率为1.64%，环比+1.08bp，750日移动平均值为2.44%，环比-0.63bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦