汽车零部件行业深度研究：继峰股份更新：座椅量产加速，格拉默底部反转

　　摘要

　　看点一：剥离亏损资产，格拉默扭亏

　　格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。2024年，为聚焦主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美国TMD。2025Q1格拉默实现净利润0.097亿元，实现扭亏；预计全年实现经营性息税前利润6000万欧元。

　　看点二：乘用车座椅加速放量，在手订单充沛

　　行业：乘用车座椅市场规模超500亿美元，国产替代前景广阔。1）座椅功能升级伴随着配置的升级，单个座椅价值量提升，相比

　　普通座椅，搭载通风、按摩等功能的智能化座椅单车配套价值量提升幅度约50%。据Meticulous Research数据，2023年全球汽车座椅市场规模为525亿美元，2024年预计为534亿美元，2031年将达到589亿美元。2）汽车座椅行业集中度高，以外资企业

　　为主，2023年全球汽车座椅行业CR5约78%。同时，国内份额靠前的汽车座椅企业大部分为国外厂商，国产替代前景广阔。

　　公司：在手订单充沛，24年已实现盈亏平衡。1）2021年10月，公司获得了某造车新势力主机厂的座椅订单，乘用车座椅业务得到从0到1的进展。2024年，公司乘用车座椅产品交付33万套，实现营业收入31.10亿元，较2023年的6.55亿元大幅提升；同时首次实现年度盈亏平衡。2）截至2024年年报，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿，且其中绝大多数为

　　新能源项目，充分显示公司在新能源领域的竞争力。

　　风险提示：客户放量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，国产替代进度不及预期

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天风证券 孙潇雅