房地产及建材行业双周报：新增专项债发行已启动，房地产去库存将继续推进
投资要点：
房地产周观点：财政部综合司司长林泽昌10日在国新办新闻发布会上表示，扩大专项债使用范围。在2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房，这两项政策都将在2025年逐步释放。预计春节过后新一轮政策或将密集出台落地，将提振市场情绪，带动房地产小阳春行情。14日央行行长潘功胜表示，我国房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善。2024年10月以来，中国30个大中城市商品房销售面积连续三个月环比增长、连续两个月同比增长。另一方面，2025年房企化债持续推进，资金面逐步改善值得预期。房地产板块指数自12月中旬以来持续向下调整，在房地产市
场延续止跌回稳，行业基本面修复逐步兑现，同时政策进一步加码落地，房企资金面逐步改善之下，预计春节后将能推动板块估值的再度向上修复。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周观点：水泥方面：1月10日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部副部长廖岷在会上表示，更大力度地支持地方政府缓释偿债压力，增强发展动能。2024年2万亿元置换债券额度在去年12月18日已经全部发行完毕。2025年的2万亿元置换债券已启动了相关的发行工作。专项债发行落地执行，工地资金持续改善，基建项目投资将继续提升；在存量政策密集落地，增量政策继续释放之下，房地产市场止跌回稳逐步体现，也将提振水泥需求。另一方面，北方地区企业仍处于错峰停窑状态，南方地区积极执行停窑计划，部分企业在春节期间进行停窑检修。水泥企业错峰生产力度不减，供需关系也将进一步改善。预计未来几个月水泥需求及价格将持续修复。中长期来看，头部水泥企业通过技术创新，从单纯价格比拼转向价值创造，提升整体
竞争力，防内卷式恶性竞争将会持续推进落实。供需格局将持续优化，利好龙头水泥企业的发展。建议关注海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）。
消费建材方面：新年新气象，各地纷纷出台新政策，以真金白银“点燃”新年消费市场。上海证券报记者梳理发现，今年以来，已有超10个省份宣布将启动新一轮消费券发放工作，包括江苏、浙江、安徽、湖北、河南、福建、广东等。2025年消费补贴范围进一步拓展至家居建材等预期提升，叠加房地产市场持续止跌回稳，预计将能提振消费建材需求。
2024年Q3消费建材整体业绩仍承压，但部分龙头企业业绩韧性明显好于行业整体，竞争优势突出；不少建材企业现金分红比例较高，在低利息环境下股息率具备一定吸引力。建材板块当前整体估值偏低，具备一定配置价值。中长期来看，“双碳”背景下，行业政策将持续迎领企业绿色发展转型，将加速小企业的淘汰退出，行业竞争格局将持续优化。龙头企业则通过产品品类拓展、品牌知名度提升、服务优化、渠道升级以及降本增效等策略，实现更持续的营收增长和利润水平的提升。建议可关注本身具备竞争护城河，基本面稳健的企业。建议关注：北新建材（002791）、兔宝宝（002043）等。
风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。
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