中国房地产快评：核心指标齐迎积极信号，2025年小阳春如期而至
4月16日上午，国家统计局如期发布2025年3月宏观经济和房地产数据。经济层面，得益于政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，国民经济实现良好开局。工业增加值、服务业、消费品零售额增长均较上年全年有所加快。
地产行业进一步企稳，商品房销售规模同比降幅持续收窄，房价下降城市数量创2023年下半年以来新低，住宅待售面积迎来环比转降。得益于中央和地方主管部门在供给侧的有力调整，2025年一季度土地成交量仅为新房交易量的六成左右，再加之收储闲置用地和存量住房的推进，房企和购房者预期正在持续转好。国家统计局披露数据显示，40个重点城市一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。核心城市交易趋于活跃，国房景气指数延续回升，2025年初的房地产小阳春如期而至。
一季度宏观经济实现良好开局，消费意愿提升促金融数据向好
2025年一季度，国民经济实现良好开局，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、服务业增加值等指标同比增速均较2024年加快。具体表现为：
第一，工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点。高技术制造业增加值增长9.7%，加快0.8个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长7.7%，比1-2月份加快1.8个百分点。第二，市场销售增速回升，固定资产投资稳中有升，货物进出口保持增长。一季度，社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点。一季度，货物进出口总额103013亿元，同比增长1.3%。第三，就业形势总体稳定，城镇调查失业率稳中略降。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点。第四，居民收入平稳增长。一季度，全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%，高于GDP增速0.2个百分点。
从3月金融数据来看，M1同比增长1.6%，连续四个月正增长，M2同比增长维持在7.0%不变。自2024年12月以来，M1-M2剪刀差已经连续4个月低于7个百分点，消费意愿持续恢复。正如我们上月所预期，得益于3月中旬以来的提振消费专项行动方案的公布，居民需求显著提振，M1同比增速较上月提升了1.5个百分点。再加上3月末以来财政部进一步推进支持城市更新、加快风险化解等工作，货币供应指标有望持续向好。
3月末居民中长期贷款62.5万亿元，同比增长3.5%，同比增速较上月提升了0.1个百分点。2025年一季度中长期贷款增加8343亿元，同比少增1478亿元。当房地产销售规模进入平稳期后，中长期贷款总量终将会逐渐调整至与当时销售规模匹配的水平。而2025年初在交易负增长周期中的贷款规模正增长，本身已体现“稳预期”政策的阶段性成效。
3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿元,同比增长11.5%。一季度净投放现金2498亿元。月末人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。
信心恢复助交易数据持续向好，一二线城市小阳春如期而至
3月份，新房市场交易春意盎然。一二线城市交易规模持续同比增长，CRIC数据显示，北京、广州、深圳、宁波、南京、苏州等同比增幅均超过20%。北京核心区改善盘入市带动结构性放量，单月成交冲高至超过50万平方米，一季度累计同比正增21%。3月房企推盘积极性稳步回升，加之营销力度增强，29个重点城市3月平均开盘去化率为45%，环比上升11pcts，同比上升19pcts，延续复苏走势。
根据国家统计局公布数据计算，3月全国新建商品房销售面积1.1亿平方米、销售额8222亿元，同比降幅均只有1%，自2024年10月份以来，单月商品房销售面积同比降幅已经连续6个月低于5%，为2021年下半年以来首次出现，需求侧筑底企稳信号愈加明确。2025年一季度商品房成交面积同比下降3%，创近21个月累计同比降幅新低。
2025年3月以来，中央部委多次明确发声，将继续推动房地产止跌回稳，在赋能好房子建设的同时，也要加强对于城市更新工作的支持，并在促消费文件中首次强调稳楼市。得益于中央政策面的有力扶持，以及地方政府在房贷额度、首付比例、税费减免、购房补贴、以旧换新等多方面的稳市场政策护航，核心城市需求侧指标率先向好。2025年一季度核心30城一二手成交总量同比增长17%，3月份整体来访、认购迎来普涨。克而瑞研判4月份核心城市销售端仍将延续修复，对于武汉、南京等在前期已经历深度调整的城市，短期内市场止跌企稳之势更为明确，后续成交有望延续稳中有增的弱复苏走势。
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