机械行业2024年年报及2025年一季报总结：经营整体稳健，积极关注人形机器人等成长板块

　　核心观点

　　经营回顾：2024年行业收入实现增长，盈利能力略有下滑

　　2024年机械行业整体收入略有增长。2024年机械行业营业收入为24389.96亿元，同比增长4.97%，归母净利润为1291.17亿元，同比降低12.47%，全年营收实现增长，主要系制造业回稳带动机械装备稳定增长。

　　具体来看，2024年机械行业盈利能力略有下滑。2024年机械行业毛利率水平23.50%，同比降低0.98个pct；净利率水平5.29%，同比下降1.05个pct，主要系部分行业产品价格下降、有效需求不足；存货/应收账款周转率同比变动+0.52%/-3.54%，经营性现金流占营收比重同比提升0.41个pct，现金创造能力有所改善。

　　分板块来看，半导体装备/船舶海工/使用类设备2024年收入增速较高。2024年半导体装备/船舶海工/使用类设备营收同比增速32.90%/23.08%/18.76%，归母净利润增速13.39%/74.84%/4.17%，2025Q1业绩同比增速38.60%/164.08%/19.94%，景气度较高。工程机械行业2025Q1边际改善，营收/业绩同比增速分别为10.29%/31.52%，增速较2024Q1分别提升6.01/21.23个pct。

　　重点组合&5月投资观点：深耕价值，把握前瞻

　　重点组合：华测检测；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。5月金股推荐：【龙溪股份】【金帝股份】【恒立液压】【应流股份】【鼎阳科技】【广电计量】。

　　从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：

　　从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。

　　从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。

　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。

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国信证券 吴双,王鼎,年亚颂