传媒板块2024年报及2025年一季报综述：2024年传媒板块业绩承压，2025Q1业绩明显改善

　　核心观点：

　　2024年，传媒板块整体的营业收入和利润水平呈现出下降趋势，板块业绩承压。传媒板块2024年总营收达5071.43亿元，同比下降0.20%，归母净利润184.64亿元，同比大幅下降47.45%。2025年第一季度，传媒板块业绩显著回暖，整体实现营收收入1258.26亿元，同比增长5.26%；传媒板块公司整体实现归母净利润110.77亿元，同比增长38.33%。

　　游戏板块2024年营收增长，2025Q1营收利润双升，业绩强势复苏，整体业绩超预期。2024年营收稳步增长，但归母净利润呈现大幅下跌趋势。2024年，游戏板块营业收入934.33亿元，同比增长7.74%；而归母净利润42.48亿元，同比下降50.19%。2025Q1营收稳步增长，归母净利润逆转下跌趋势。2025Q1游戏板块实现营收267.19亿元，同增长21.93%，归母净利润逆转下跌趋势，同比增长47.08%至34.82亿元。

　　影视院线板块2024年业绩短暂修复后下跌，2025Q1在《哪吒》带动下业绩强势回升。2024年影视院线板块实现营收357.33亿元，同比下降12.19%；归母净利润再次由正转负，达到-25.13亿元，同比下降323.96%。2025Q1盈利提升，归母净利润延续上涨趋势。实现营收141.15亿元，同比增长41.35%；归母净利润为23.68亿元，增长75.92%。2025Q1影视院线板块业绩大幅提升，主要归因于春节档《哪吒之魔童闹海》带动。

　　数字媒体板块2024年营收利润双降，2025Q1延续下降趋势，整体表现疲软。2024年数字媒体板块实现营收264.77亿元，同比下降6.17%；归母净利润为17.03亿元，同比下降64.12%。2025Q1营收、归母净利润同比小幅下降。2025Q1数字媒体板块实现营收55.43亿元，同比下降4.59%；归母净利润为3.66亿元，同比下降4.54%。

　　广告营销板块2024年营收利润双增，2025Q1营收微降但利润继续上涨，整体保持一定韧性。2024年，广告营销板块营业收入1637.73亿元，同比增长2.53%；归母净利润为36.09亿元，同比上升72.63%，归母净利润同比大幅增长。2025Q1营收有所下降，归母净利润有所上涨。2025Q1广告营销板块实现营收386.59亿元，同比下降2.36%；归母净利润上涨8.76%至15.01亿元。

　　广播电视板块2024年延续下跌走势，2025Q1营收利润继续下滑，业绩持续承压。2024年广播电视板块延续了2023年的下跌走势，业绩承压。实现营收444.81亿元，同比下跌3.64%；归母净利润为-13.98亿元，同比下跌60.18%。2025Q1广播电视板块营收、归母净利润均下跌。2025Q1广播电视板块实现营收97.92亿元，同比下跌1.75%；归母净利润为-0.88亿元，同比下跌75.80%。

　　出版板块2024年营收利润双降，2025Q1营收微降但利润大幅增长，业绩有所修复。2024年出版板块公司业绩表现不佳，营收、归母净利润实现双下降。2024年出版板块实现营收1433.33亿元，同比下降2.32%；归母净利润为128.16亿元，同比下降34.37%。2025Q1营收有所下降，归母净利润实现较高增长。2025Q1出版板块实现营收310.25亿元，同比下降3.94%；归母净利润为34.48亿元，同比增长33.59%。

　　投资建议：2024年传媒行业板块业绩承压，部分子板块表现分化。游戏、影视院线和广告营销板块整体业绩向好，尤其是游戏、影视院线板块在2025年第一季度业绩强势增长。维持传媒板块“推荐”评级。1）游戏板块：2024年AI技术在游戏产业的应用正快速落地，成为降本增效的重要手段，看好游戏产业的长期价值。建议关注恺英网络、巨人网络、腾讯控股、心动公司、神州泰岳、吉比特、网易等。2）影视院线：2025年春节档凭借《哪吒》票房创新高，市场火热，观众观影热情和影片供应量持续增长。建议关注上海电影、阅文集团等。3）出版：出版行业积极推进数字化转型，借助AI技术优化选题、审核、策划与营销流程，有效降低成本并提升效率。因所得税政策变化导致利润端出现波动，2025Q1业绩端已有明显恢复。建议关注长江传媒、皖新传媒、山东出版等。4）IP产业链：IP商业化正在推动新消费格局，头部公司通过IP创新运营和全球化布局，实现了业绩的大幅增长。以泡泡玛特为代表的IP运营企业，凭借其独特的创意和精准的市场定位，成功打造了一系列爆款产品。建议关注泡泡玛特、布鲁可等。

　　风险提示：新IP上线不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。

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华龙证券 王佳琪