建筑转型系列：中能建拟携手城地香江打造算力中心“国家队”，AI基建高景气业绩释放在即
建筑转型系列：中能建拟携手城地香江，打造算力中心“国家队”
城地香江已由传统地基工程主业转型为华东区域域领先的综合算力中心整体解决方案服务商，2024年公司发布定增预案，拟向中能智算募集资金不超过6.97亿元，用于补充流动资金及偿还债务，定增完成后中能智算将持股23.08%并成为公司控股股东，中国能建实现间接控股，国资委将成为公司实控人。中国能建深度参与全国“东数西算”八大节点区域算力枢纽中心建设，在甘肃庆阳、宁夏中卫、安徽芜湖、广东韶关、山西大同、北京经开区等多个枢纽节点投资或布局了数据中心项目。我们认为通过本次发行，中国能建集团将完成对华东区域优质数据中心资产的整合，推动上市公司成为中国能建集团构建“全国一体化算力网络”的承载主体，强强联合的并购重组或有望迎来估值重塑。
AI基建需求有望实现高速增长，多个大单落地支撑业绩释放
智能算力需求增长，带动了数据中心资产投资景气度提升，2023年数据中心的投资规模达879亿元，同比增长超90%；截至2024年8月，全国智算中心项目已超过300个，预计到2028年，中国智算中心市场规模将突破2886亿元，2023-2028年复合增速26.8%。地方政府、基础电信运营商、互联网及其他云厂商是智算中心项目的主要参与方，凭借良好的产品力、技术力、服务力及长期的口碑累积，公司已获得了市场的广泛认可，与中国移动、中国联通、中国电信等主要电信运营商保持长期稳定的合作关系，与华为、BAT、京东、字节跳动等头部互联网企业建立有良好的合作关系。截至2025年5月8日，公司2025年以来IDC相关业务已中标或新签101.19亿（含联合体中标），业绩有望进入向上释放周期。
城地香江布局华东区域稀缺优质算力资源，完善数据中心全生命周期服务城地香江提供IDC行业从产品、集成、投资运营以及云基础设施在内的全产业链服务，拥有20多年数据中心服务经验。截至2024年3月末，公司在手项目3个，其中在运营IDC项目2个，在手IDC运营项目设计总容量约197MW，合计取得批文115MW，累计实现销售35MW，且公司获得中国移动扬州数据中心建维项目以及中国电信江北数据中心机电配套服务，项目总金额40.86、19.07亿。同时呼和浩特数据中心项目附带运维服务，公司IDC运营规模有望实现较大突破。
风险提示：AI算力投资不及预期、行业竞争加剧、数据中心建设进度不及预期、定增审批的不确定性。
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