公用事业—电力天然气周报：四川首推煤电政府授权合约机制，2024年我国天然气进口量同比增长9.9%
本期内容提要:
本周市场表现：截至1月17日收盘，本周公用事业板块上涨1.4%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨1.29%，燃气板块上涨2.13%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至1月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价760元/吨，周环比下跌7元/吨。截至1月17日，广州港印尼煤(Q5500)库提价839.17元/吨，周环比下跌2.10元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价834.43元/吨，周环比下跌0.83元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至1月17日，秦皇岛港煤炭库存665万吨，周环比下降17万吨。截至1月16日，内陆17省煤炭库存9324.6万吨，较上周下降8.5万吨，周环比下降0.09%；内陆17省电厂日耗为399.9万吨，较上周下降30.9万吨/日，周环比下降7.17%；可用天数为23.3天，较上周增加1.6天。截至1月16日，沿海8省煤炭库存3435.2万吨，较上周下降52.2万吨，周环比下降1.50%；沿海8省电厂日耗为198.4万吨，较上周下降14.0万吨/日，周环比下降6.59%；可用天数为17.3天，较上周增加0.9天。➢水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至1月15日，三峡出库流量7700立方米/秒，同比上升12.74%，周环比上升10.95%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西电力市场：截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024
年11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山东电力市场：截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至2024年11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期数据未更新）
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧洲TTF及美国HH现货价周环比上涨。截至1月17日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4465元/吨，同比下降6.69%，环比上升0.16%；截至1月16日，欧洲TTF现货价格为14.14美元/百万英热，同比上升47.9%，周环比上升1.8%；美国HH现货价格为4.37美元/百万英热，同比上升5.3%，周环比上升10.9%；中国DES现货价格为13.49美元/百万英热，同比上升28.4%，周环比下降2.1%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第2周，欧盟天然气供应量53.6亿方，同比下降15.0%，周环比下降3.6%。其中，LNG供应量为23.7亿方，周环比上升5.6%，占天然气供应量的44.2%；进口管道气29.9亿方，同比下降13.7%，周环比下降9.8%。2025年第2周，欧盟天然气消费量（我们估
算）为93.9亿方，周环比上升4.3%，同比下降15.0%；2025年1-1周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为184.0亿方，同比上升1.0%。
国内天然气供需情况：2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%。2024年12月，国内天然气产量为218.00亿方，同比上升4.5%。2024年11月，LNG进口量为615.00万吨，同比下降9.6%，环比下降6.1%。2024年11月，PNG进口量为465.00万吨，同比上升12.0%，环比上升16.5%。
本周行业重点新闻：1）2024年12月全国规上工业发电量同比增长0.6%，其中火电发电量同比下降2.6%：2024年12月份，全国规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%。分品种看，12月份，全国规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降2.6%，11月份为增长1.4%；规上工业水电增长5.5%，11月份为下降1.9%；规上工业核电增长11.4%，增速比11月份加快8.3个百分点；规上工业风电增长6.6%，11月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11月份加快18.2个百分点。2）2024年我国天然气进口量增长9.9%：1月13日，海关总署发言人吕大良表示：2024年，我国进口额达18.39万亿元，同比增长2.3%，预计保持全球第二大进口国地位，其中，天然气进口量增长9.9%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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