半导体行业双周报：AI复苏与国产替代驱动行业Q1业绩增长

　　投资要点：

　　半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年5月15日，半导体行业指数近两周（2025/05/02-2025/05/15）累计下跌3.10%，跑输沪深300指数6.73个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨1.62%，跑赢沪深300指数2.32个百分点。

　　细分板块涨跌幅：截至2025年5月15日，申万半导体板块各细分指数近两周大多下跌，涨跌幅从高到低依次为：SW分立器件（0.21%）＞SW半导体材料（-0.36%）＞SW集成电路封测（-0.98%）＞SW数字芯片设计（-3.46%）＞SW半导体设备（-3.48%）＞SW模拟芯片设计（-4.47%）。

　　行业新闻与公司动态：（1）三星据悉与主要客户就提高DRAM售价达成一致；（2）机构：2025年一季度全球平板电脑市场同比增长6%；（3）台积电4月销售额3495.7亿元新台币，同比增长48.1％；（4）机构：2024年AppleWatch出货量同比下滑19%；（5）2024年全球前十大封测厂商营收合计415.6亿美元，年增3%；（6）OpenAI宣布向ChatGPT用户开放GPT-4.1模型；（7）中芯国际：一季度净利润同比增长167%；（8）中芯国际：Q1良率波动系维修时突发情况、新进设备需要验证等；（9）中芯国际：预计二季度收入环比下降4%到6%，毛利率为18%到20%；（10）中芯国际：手机客户Q3或下调备货目标，代工行业面临价格下行压力；（11）华虹公司第一季度净利润不及预期。

　　周报观点：AI渗透与国产替代趋势明确，维持半导体板块超配评级。受益AI驱动需求复苏和关键领域国产替代持续推进，半导体行业自2023年下半年以来逐步进入景气复苏周期，且2024年、2025年一季度营收、净利润维持增长态势，盈利能力也从2024年下半年开始逐步修复，并于25Q1实现同比正向增长。近期外围关于贸易关税、科技封锁方面的扰动较大，建议把握不确定性中的确定性，以长期成长空间为出发点，把握25Q1业绩表现较好的半导体设备与材料、AI算力、AI终端芯片、模拟芯片、半导体封测等细分板块。

　　风险提示：终端需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧等。

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东莞证券 刘梦麟,陈伟光