钢铁周报：表需强于季节性，钢材价格上行

　　价格：本期钢材价格上涨。截至1月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3600元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周升130元/吨。冷轧1.0mm价格为4080元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周升70元/吨。

　　利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+12元/吨，+40元/吨和-47元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。

　　产量与库存：截至1月17日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量824万吨，环比升15.64万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.61万吨，板材产量周环比升15.03万吨，螺纹钢本周减产6.12万吨至193.29万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为168.77万吨、24.52万吨，环比分别-3.15万吨、-2.97万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增15.44万吨至795.46万吨，钢厂总库存354.83万吨，环比增3.68万吨，其中，螺纹钢社库增8.31万吨，厂库降0.17万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量185.15万吨，环比降4.9万吨，本周建筑钢材成交日均值6.63万吨，环比下降22.19%。

　　投资建议：表需强于季节性，钢材价格上行。本周钢材产量逆季节性上行，主要增量来自于热卷和线材；库存方面，钢材淡季垒库的速度明显弱于往年，库存绝对量处于低位；产量上行和垒库偏慢下，钢材表需相比农历同期偏高，建材和板材端需求均呈现出韧性。“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，钢材长期需求有望提振。原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧