传媒行业周报：多模态AI继续迭代，IP产业资本化或加快

　　视频生成、语音模型继续突破，AI对腾讯广告、游戏业务产生实质贡献5月13日，火山引擎发布豆包·视频生成模型Seedance1.0lite、豆包1.5·视觉深度思考模型，并升级豆包·音乐模型，其中Seedance1.0lite模型实现了“影视级的视频生成质量、视频生成速度大幅提升”两大突破，并拥有更精准的指令遵循、更丰富的影视级运镜及更合理的运动交互能力，可广泛应用于电商广告、娱乐特效、影视创作、动态壁纸等场景。5月15日，MiniMax开发的全新一代TTS语音大模型“Speech-02”在国际权威语音评测榜单Artificial Analysis上强势登顶，国产语音模型能力再次跃迁；5月14日，腾讯在一季报中表示“AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，公司亦加大了对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入”。我们认为，多模态模型及Agent的持续更新迭代，及互联网大厂对AI的持续投入，将推动AI应用在内容创作、商业活动等垂直领域加快渗透，并拉动推理算力需求，AI对于业绩的赋能将进一步显现，建议继续布局AI。1、大模型/Agent：重点推荐腾讯控股、快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、商汤-W、三六零；2、AI虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；3、AI动漫/影视/短剧：重点推荐上海电影，受益标的包括果麦文化、中文在线、华策影视、掌阅科技；4、AI教育：受益标的包括世纪天鸿、盛通股份、南方传媒；5、AI电商/广告：重点推荐值得买、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下；6、算力+云：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙文互联、浙数文化。

　　继续关注内容上新，IP产业资本化或加快

　　综艺方面，酷云数据显示，由湖南卫视、芒果TV打造的《歌手2025》首期于5月16日以0.64%的收视率排名综艺类全网收视率第1，收视率及市场份额分别较《歌手2024》首期提升0.06、0.33个百分点，AI情绪识别等新玩法实现互动玩法升级。游戏方面，网易将于5月20日举行一年一度游戏发布会；由心动公司研发的策略回合制RPG手游《伊瑟》国际服将于6月5日正式上线，或进一步驱动公司业绩增长。IP方面，京基智农近期新成立控股孙公司应允之地文化科技有限公司，主要从事潮玩IP产品开发、运营与销售及会务、演艺与展览等数字文化创意业务；5月7日，奥雅股份表示旗下专注于IP矩阵及衍生品的孵化、开发、授权及商业化经营管理的子公司“悦起文化JoyKey”正式成立，公司IP业务迈向独立品牌化运营新阶段；5月16日，创源股份表示“公司计划构建一个多元化的IP矩阵，涵盖国风类、国漫类、国际知名IP等，根据不同产品的特点和市场需求灵活运用”；随更多公司切入IP潮玩赛道，IP产业的资本化或加快，上市公司资金、品牌、人才等优势或进一步赋能IP产品供给，助力IP新消费延续高景气。我们建议继续关注综艺、游戏、IP潮玩新品表现，综艺板块重点推荐芒果超媒；游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、网易-S、神州泰岳、吉比特，受益标的包括巨人网络、友谊时光；IP板块重点推荐上海电影、布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括创源股份、奥雅股份、京基智农、量子之歌等。

　　风险提示：AI应用商业化进展、游戏流水、综艺节目收视率等低于预期。

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开源证券 方光照,田鹏