美护商社行业周报：618大促启幕，锦波首发HiveCOL“蜂巢”胶原组织网凝胶产品新技术

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.05.12-2025.05.16），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别+1.72%/-0.54%/+3.08%，在31个一级行业中排名第7/27/1；同期上证综指+0.76%，深证成指+0.52%，沪深300指数+1.12%。细分子板块来看，本周互联网电商板块受益中美关税新政落地涨幅达5.81%，化妆品/个护板块涨幅分别达4.46%/2.18%，专业服务/教育/专业连锁板块跌幅居前，分别-2.03%/-0.86%/-0.31%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　细分板块方面;（1）美护：2025年1-4月天猫美妆增速超10%，其中美容护肤/美体/精油类目销售额同比增长9.7%，彩妆/香水/美妆工具类目销售额同比增长12.9%。618天猫美妆首日预售4小时珀莱雅稳居第一，可复美进入TOP3，薇诺娜较2024年排名上升6位重回前10；毛戈平、同频进入前20。李佳琦618直播间预售首日美妆GMV达25-35亿元，实现同比增长。原天猫美妆总经理古迈加入上美，任新彩妆品牌NAN beauty品牌合伙人。珀莱雅旗下洗护品牌Off&Relax官宣演员蒋欣为品牌大使。巴黎欧莱雅任命现任欧莱雅皮肤科学美容部全球品牌总经理为全球品牌总裁。资生堂25财年Q1业绩扭亏。5月16日晚，锦波生物首次面向全球发布其最新研发成果——采用HiveCOL“蜂巢”胶原组织网制备的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”产品。

　　（2）出行：2025年第19周（5月5日-5月11日）全国民航执行客运航班量近10.6万架次。日均航班量15285架次，环比上周下降4.9%，同比2024年上升7.3%，同比2019年上升7.5%。

　　（3）潮玩：布鲁可BFC创作赛线上线下稳步推进，截至5月15日，已在全国近120个城市落地了近8,000场「BFC创作赛」和「BFC速拼赛」。2025年计划在全国150个城市落地近20,000场线下BFC创作赛。5月以来布鲁可产品线密集上新，已发布柯南系列积木人、变形金刚星辰版第三弹、变形金刚群星版第七弹，传奇版-诺亚奥特曼即将上市。52TOYS获万达电影1.44亿元战略投资。（3）零售：布鲁可、古茗、蜜雪集团将被纳入恒生综合指数成份股，于2025年6月9日起生效。淘天集团25Q1营收同比增长9%。京东25Q1收入同比增长15.8%。得益于山姆会员店和电商业务，沃尔玛中国业务FY26Q1实现净销售额67亿美元，同比增长22.5%。永辉超市2025年第四批调改店敲定，涉及24个城市32家门店。蜜雪冰城今年将在巴西开出首家门店。潮宏基4月珠宝品牌新增直营门店1家。周大生4月新增直营门店11家。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典