太平鸟(603877)期待2025年表现

　　太平鸟(603877)

　　公司发布2024年度业绩快报

　　24年实现营收68.31亿元，同比-12.34%，实现归母净利润2.57亿元，同比-39.06%，扣非净利润1.22亿元，同比-57.85%；基本每股收益0.55元，同比-38.89%。

　　其中24Q4单季度实现营收22.89亿元，同比-10.90%，实现归母净利润1.49亿元，同比-29.72%。

　　24年公司零售业绩同比出现下滑，营收同比下降主要受低效门店持续关闭、产品风格转型调整、外部消费环境变化等多因素影响。利润出现较大下降主要为公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，零售业绩的下滑导致。

　　持续推进研发创新和品牌价值提升

　　24年11月，公司总投资约6亿元建设太平鸟时尚研发中心项目，拟打造集合前沿材料试验开发、供应链协同创新、新锐时装研发和创意设计、时尚展示发布中心、数字化平台为一体的全球时尚设计师服务中心。

　　项目将有利于进一步完善公司产业布局，推进研发创新和品牌价值提升，提升供应链协同效率，引进行业人才，增强企业核心竞争力，扩大公司在时尚服饰行业的影响力。

　　提升产品力、优化渠道结构下25年表现可期

　　公司坚定变革战略方向，持续强化品牌力，提升产品力，充分激发组织活力，致力于不断提升品牌价值和经营质量。渠道方面持续优化结构，聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，关闭低效门店，经营重点转向提升终端品牌形象和门店坪效。公司围绕“降楼层、扩面积提坪效”的渠道发展原则，为公司未来高质量增长调整好渠道结构。

　　调整盈利预测，维持“增持”评级

　　公司发布24年业绩快报，我们据此调整盈利预测；预计24-26年收入分别68、71以及75亿元（原值72、75以及79亿元）；归母分别2.6/4.0以及4.4亿元（原值2.8/4.2以及4.7亿元）；PE分别26X、17X以及15X。

　　风险提示：品牌运营风险及对策风险；宏观经济波动风险；加盟商模式风险；存货管理、跌价风险；业绩快报数据仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的年报为准。

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