计算机行业周报：美国发布最新AI限制政策，国内科技大厂加码资本开支

　　市场回顾

　　过去一周（5.12-5.16）上证综指上涨0.76%，创业板指上涨1.38%，沪深300指数上涨1.12%，计算机（申万）指数下跌1.26%，跑输上证综指2.03个百分点，跑输创业板指2.64个百分点，跑输沪深300指数2.38个百分点，位列全行业第31名。

　　周观点

　　美国加码AI限制，禁止全球使用华为昇腾芯片。2025年5月13日，美国商务部正式发布文件废除拜登政府的人工智能扩散规则，同时宣布采取三项额外政策以加强对全球AI芯片的出口管制，主要包括：在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制规定；警告公众允许美国AI芯片用于训练中国AI模型和进行相关推理可能带来的后果；向美国公司发布关于如何保护供应链免遭转移规避策略影响的指南。本次出台的三项政策表明，虽然废除了AI扩散出口管制框架，特朗普政府会在前任基础上继续加强AI芯片出口管制。我们认为，美国加强对中国的芯片和AI创新的压制，有望倒逼国内算力、模型自主可控进程加速，催化国产软硬件生态的协同发展。

　　腾讯、阿里发布财报，AI算力持续加码。（1）腾讯：5月14日，腾讯发布2025年第一季度财报，第一季度营收1800.2亿元，同比增长13%；实现净利润478亿元，同比增长14%。一季度腾讯服务收入同比增长20%至319亿元，主要受益于广告平台AI技术升级和微信交易生态强化的双重推动；增值服务收入同比增长17%至921亿元，其中游戏板块收入同比增长24%，主要依托“长青战略”和AI对游戏用户体验的优化；金融科技及企业服务收入同比增长5%至549亿元，其中企业服务表现亮眼，AI相关收入实现快速增长。基于主业产生的高质量收入支撑，腾讯持续强化AI战略，一季度研发支出达189.1亿元，同比增长21%，资本开支274.8亿元，同比增长91%。（2）阿里：5月15日，阿里巴巴公布2025财年第四季度及全年业绩，阿里巴巴单季度营收2364.5亿元，同比增长7%；全年营收9963.47亿元，同比增长6%；单季度净利润为119.73亿元，同比增长1203%，全年净利润为1259.76亿元，同比增长77%。其中，过去一年，阿里云收入增速从3%加速至本季度的18%，达到301.27亿元，创下三年来的最快增速，其中AI相关产品收入连续第七个季度保持三位数的同比增长。未来三年，阿里将投入超过3800亿元人民币，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。

　　投资建议

　　建议关注：（1）AIDC：润建股份、科华数据、数据港、弘信电子、华丰科技、泰嘉股份、申菱环境等；（2）一体机：科大讯飞、深信服、神州数码、软通动力、云从科技、协创数据、新致软件等；（3）国资云：运营商、深桑达、太极股份、易华录、云赛智联、数字政通、广电运通等；（4）AI应用：金桥信息、博思软件、泛微网络、鼎捷数智、星环科技、同花顺、梅安森等。

　　风险提示

　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

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上海证券 章锋