汽车行业月报：以旧换新促进汽车消费，行业平稳增长

　　投资要点：

　　市场回顾：截至5月19日收盘，汽车（中信）行业指数上涨4.21%，跑赢同期沪深300指数1.38pct，在中信30个一级行业中排名第12名。本月个股涨幅靠前的5名分别是成飞集成、襄阳轴承、大地电气、新坐标、万向钱潮。

　　汽车行业保持增长态势。2025年4月汽车行业仍保持增长态势，4月汽车产销分别完成261.88万辆和258.96万辆，环比分别-12.88%、-11.18%，同比分别+8.86%、+9.78%，环比下降，同比实现增长。4月汽车出口量达到51.68万辆，环比+1.99%，同比+2.63%，保持同环比双增，其中新能源汽车出口20万辆，环比+27%，同比+76%，新能源汽车出口保持高增速。

　　乘用车产销量同比增长，自主品牌市占率提升。4月乘用车延续良好态势，分别完成225.65万辆和222.26万辆，环比分别-12.35%、-9.95%，同比分别+10.17%、+11.05%，产销量同比实现增长，其中自主品牌乘用车销量达到157.1万辆，同比+23.51%，市场份额70.67%，环比提升4.67个百分点，同比提升7.1个百分点，自主品牌市占率进一步提升。

　　商用车产销微增。4月商用车产销同比微增，分别完成36.23万辆和36.71万辆，同比分别+1.32%、+2.71%。分车型看，货车产销分别完成31.7万辆和32.25万辆，环比分别-16.83%、-18.19%，同比分别+1.55%、+3.18%；客车产销分别完成4.52万辆和4.45万辆，环比分别-9.91%、-16.05%，同比分别-0.21%、-0.56%。

　　新能源产销快速增长，渗透率进一步提升。4月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率进一步提升，分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别+43.81%、+44.25%，新能源渗透率达到42.75%，环比提升1.59个百分点。

　　投资建议：维持行业“强于大市”投资评级，建议持续关注新车密集发布以及以旧换新政策对汽车消费的拉动作用，关注汽车智能化驾驶技术升级进程，看好政策红利驱动叠加汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。

　　风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。

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中原证券 龙羽洁