农林牧渔行业双周报：2025年1-4月我国农产品出口有所增长，进口有所下降

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年5月9日—2025年5月22日，SW农林牧渔行业上涨0.59%，跑输同期沪深300指数约0.99个百分点。细分板块中，仅动物保健和饲料录得正收益，分别上涨9.17%和5.9%；渔业、农产品加工、种植业和养殖业均录得负收益，分别下跌0.13%、0.42%、0.51%和1.64%。估值方面，截至2025年5月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.60倍，近两周略有回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约57.6%的分位水平，仍处于历史低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年5月9日—2025年5月22日，全国外三元生猪平均价由14.86元/公斤回落至14.37元/公斤。成本：至2025年5月22日，玉米现货价2374.51元/吨，近两周价格略有回升；豆粕现货价2998元/吨，近两周价格略有回落。盈利：截至2025年5月23日，自

　　繁自养生猪养殖利润为48.21元/头，盈利较上周有所回落；外购仔猪养殖利润为-16.06元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年5月23日，主产区肉鸡苗平均价为2.85元/羽，主产区蛋鸡苗平均价4.15元/羽，均价与上周持平。白羽鸡：截至2025年5月23日，主产区白羽肉鸡平均价为7.36元/公斤，白羽肉鸡养殖利润为0.01元/羽，盈利较上周略有回落。

　　维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格逐步回落，预计今年生猪产能总体回升，压制猪价空间，能繁母猪产能有望被倒逼持续去化。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的低位布局机会。肉鸡养殖方面，养殖成本压力有望下降，关注盈利改善机会。饲料方面，原料成本压力有望降低，龙头集中度有望持续提升。宠物方面，国内市场持续扩容，关注聚焦于内需的宠物龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、海大集团（002311）、邦基科技（603151）、普莱柯（603566）、乖宝宠物（301498）等。

　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎