2025年1-4月快递行业跟踪点评：件量保持高增，份额争夺暂时放松

　　事件：

　　邮政局发布2025年1-4月快递发展报告与邮政行业运行情况。

　　点评：

　　4月快递件量高增，单票价格下降速度放缓。据国家邮政局统计，2025年1-4月快递业务量累计完成614.5亿件，同比增长20.9%，其中4月快递业务完成量为163.2亿件，同比增长19.1%。行业收入涨幅相对落后，以价换量趋势延续。1-4月行业快递业务收入累计完成4669.1亿元，同比增长10.9%，其中4月快递业务收入完成1447.2亿元，同比增长9.5%。单票价格延续下滑趋势，4月行业平均单票收入为7.43元，同比下降6.98%，环比降低0.05元。重点区域方面，4月金华（义乌）市快递平均价格为2.32元，环比降低0.01元每票；而广州快递价格约为6.32元，环比下降0.03元每票，单票价格降幅收窄。

　　中西部地区继续贡献增量。2025年1-4月，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为74.0%、15.5%和10.5%，快递业务量比重分别为71.4%、19.4%和9.2%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降0.7个百分点，快递业务量比重下降1.6个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.5个百分点，快递业务量比重上升0.9个百分点；西部地区快递业务收入比重上升0.2个百分点，快递业务量比重上升0.7个百分点。

　　龙头竞争仍较激烈。从上市企业数据来看，2025年4月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为13.35亿件、21.74亿件、20.92亿件、26.93亿件，同比分别增长29.99%、13.41%、20.99%、25.26%。4月上述快递企业票均收入分别为13.49元/同比-13.9%、1.911元/同比-6.8%、1.97元/同比-3.9%、2.14元/同比-7.0%，电商快递龙头单票收入同比均有所下降。市占率方面，2025年1-4月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.7，环比1-3月下降0.2，顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.2%、13.3%、12.8%、16.5%。从市占率来看，CR8小幅下降，头部企业或再次将重心转向盈利，但4月龙头份额环比变化较大，竞争或仍较激烈。

　　投资策略：2025年以来，快递包裹件量保持高速增长，但龙头竞争仍较激烈。中期角度看，924后大量政策出台、消费者信心企稳，2025年《提振消费专项行动》指导下各地消费券和以旧换新等促消费政策有望继续加码，快递件量有望保持较快增速。市场扩容阶段行业价格战暂时难以看到拐点，但当前电商快递整体价格已接近各企业成本线，参照过往数次价格战时期监管介入经验，我们认为后续价格降幅或收窄，份额争夺或有所放松。可适当关注圆通速递（600233）、申通快递（002468）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，网购需求不及预期。（5）地缘政治风险导致国际业务增长不及预期等风险。

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东莞证券 邓升亮