美容护理行业周报：12月社零同比+3.7%

　　主要观点

　　重要行业信息跟踪：

　　12月社零增速同比+3.7%。12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额39509亿元，增长4.2%。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%。按消费类型分，12月份，商品零售额39623亿元，同比增长3.9%；餐饮收入5549亿元，增长2.7%。2024年，商品零售额432177亿元，比上年增长3.2%；餐饮收入55718亿元，增长5.3%。2024年，全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3%。

　　化妆品24年1-12月同比-1.1%。12月限额以上单位商品零售额18050亿元，同比增长4.2%；1-12月为177255亿元，同比增长2.7%。分品类看，粮油食品类、烟酒类、体育和娱乐用品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类12月社零增速表现较好，同比增速分别为+9.9%（1-12月为+9.9%，下同）、+10.4%（+5.7%）、+16.7%（+11.1%）、+39.3%（+12.3%）、+14%（+9.9%）；饮料类、金银珠宝类、中西药品类、石油及制品类同比分别-8.5%（+2.1%）、-1.0%（-3.1%）、-0.9%（+3.1%）、-2.8%（+0.3%）。化妆品类12月社零为345亿元，同比增长0.9%，1-12月社零为4357亿元，同比-1.1%。

　　重要公司新闻/公告：

　　锦波生物旗下品牌ProtYouth3款产品获得美国食品药品监督管理局(FDA)的认证。ProtYouth这3款获得FDA认证的胶原蛋白原液成分精简，仅含A型重组人源化胶原蛋白单一成分，具有高活性、高浓度、高渗透三大优势，能够以精简的方式为人体补充胶原蛋白，滋养修护肌肤，淡化皱纹，改善肌肤弹性，令肌肤水嫩弹润。锦波生物积极布局海外市场，通过参加国际展会、与海外合作伙伴建立战略合作关系等方式，不断提升品牌知名度和市场竞争力。同时，公司还通过成功申请国外专利授权（涵盖美国、韩国、日本及巴西等国家）、获取海外医疗器械注册证（如越南），以及荣获V-label素食认证等方式，持续进行全球化拓展。

　　投资建议

　　我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

　　我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货高端美妆品牌毛戈平，国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美生物、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。

　　风险提示

　　消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。

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上海证券 梁瑞