农林牧渔2025年第21周周报：淘宝618正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮？
1、宠物板块：跟进宠物618，哪些亮点？
1）淘宝618开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起。①首小时战况如何？5月16日晚8点，天猫618正式开卖。首小时，653个宠物品牌成交同比翻倍，鲜朗成交增长超220%，大宠爱、弗列加特等品牌成交增长近200%；9个宠物品牌成交破千万，其中弗列加特等7大品牌系国产，5个宠物主粮单品成交破千万。②头部主播选品及折扣如何？以头部主播李佳琦为例，根据中国经营报数据，在天猫宠物达人带货成交排行榜中，李佳琦直播间位列榜首。本次618活动中，李佳琪联动麦富迪、弗列加特、领先等国产头部品牌推出超30%折扣让利策略（天风农业测算，与日常价格对比），并设置高价值互动激励（如麦富迪BARF主食冻干、弗列加特全价鲜肉烘焙猫粮等爆品抽奖），锚定“品质+性价比”双核心撬动消费决策。我们认为，此次活动不仅推动短期销售放量，更通过场景化种草强化用户心智，为品牌构筑长效增长引擎。此外，2025年4月抖音宠物品类销售额7.63亿，同比增40.77%；销售量1858.4万，同比增53.35%；关联达人1.3万，同比增46.73%。4月抖音狗主粮榜单麦富迪第一，猫主粮榜单麦富迪第一、弗列加特第三。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2025年1-4月，我国共计出口11.02万吨，yoy+16.17%，人民币口径下实现出口32.60亿元，yoy+7.21%，保持较快增长。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
2、生猪板块：供强需弱带动猪价下跌，重视生猪板块预期差！
1）本周猪价&仔猪价格偏弱。截至5月24日，全国生猪均价14.36元/kg，较上周末下跌2.84%（智农通），行业自繁自养盈利约142元/头，环比-31元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为515元/头和1631元/头，环比继续偏弱。供应端，本周出栏均重为129.38kg（环比-0.33pct），150kg以上生猪出栏占比为4.98%（环比-0.03pct），5月前20天，样本企业出栏完成度为64.93%（较上月同期-1.59pct），出栏进度较慢；需求端，近期终端鲜销表现低迷，屠企入库不积极，本周日度屠宰样本日均宰杀量环比-2.16%。近期天气转热带动消费惯性降级，且近期肥标价差倒挂加速前期大猪出栏，猪价或呈季节性走弱趋势，行业或再度进入亏损状态。
2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至5月24日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五丰】等。
3、禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！
1）白鸡：重视白鸡基本面，关注引种边际变化！①祖代鸡引种不确定性犹存。自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，2025年1-4月份祖代更新量为32.6万套，同比下降34.01%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中，海外引种量仅8.6万套，均来自法国（目前为国内安伟捷系引种唯一来源）；但考虑到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，叠加现阶段全球禽流感及美国关税预期，我们预计今年祖代鸡更新量将呈现总量下降且品种结构变化显著！②本周价格稳定。截至5月24日，山东大厂商品代苗报价3.10元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤，较上周末持平（数据来源：家禽信息PIB）；鸡苗市场报价趋稳，规模场有序补栏，小厂供应偏紧，散户补栏情绪回暖，孵化场排苗加速；毛鸡价格持稳，但受供需双弱格局影响，屠宰企业仍陷亏损困局。③投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。①产能同比有所增长，但仍在2018年以来的较低区间。截至2025年5月4日，在产父母代存栏量1389万套，周环比-0.1%，同比+5%；相比今年年初+0.2%（数据来源：中国畜牧业协会）。②本周广东区域、江苏区域周内价格有所调整。本周广东三黄项周初价格14元/kg，周尾价格降至13.6元/kg；本周江苏矮脚黄母鸡周初价格13.3元/kg，周尾价格降至12.9元/kg（数据来源：新牧网公众号）。③投资建议：供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，消费有望在政策端推进下逐步改善，黄鸡作为肉类消费中的“可选消费”品种之一（差异化定位&消费场景），有望首先受益消费端回升带来的红利，其后续价格弹性表现可能超出此前市场预期。建议关注【立华股份】、【温氏股份】。
3）蛋鸡：引种封关有望持续驱动苗价高位运行！①引种受阻，苗价持续兑现。蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与进口共存），但实际生产端（在产父母代蛋种鸡）进口存栏却远高于国产。因此，21-23年引种持续下降叠加24年美国暴发高致病性禽流感后，引种通道持续收窄，相关影响将逐步兑现到蛋鸡苗价格上，预计后续缺口有望将继续兑现，苗价有望继续保持高位。②本周蛋鸡苗价格高位持平、鸡蛋价格下调。截至5月24日，主产区蛋鸡苗价格4.15元/羽，环比持平、同比+15%；鸡蛋平均批发价格7.91元/kg，环比-1.7%、同比-12.1%（数据来源：wind）。③投资建议：引种受阻对供给实际影响或远超预期，重视产业链上的价格传导。标的上，基于苗价持续高位运行预期&公司高市占率（24年雏鸡苗市占率超20%）所带来的核心优势，建议关注【晓鸣股份】。
4、种植板块：粮食安全自主可控，生物育种战略地位进一步明确！
1）本周农业农村部发布《2025年中央财政强农惠农富农政策清单2》，汇总形成“一揽子”实施的重点支持方向，包括粮油生产技术推广应用、耕地建设与质量提升、农业产业发展、新型经营主体培育、农业防灾减灾等。
2）聚焦育种领域：①《清单》提出“以玉米、水稻、小麦、大豆、油菜单产提升整建制推进县为重点…支持新品种、新技术、新装备应用，辐射带动大面积均衡增产和效益提升”；②“实施重大品种研发推广应用一体化项目，对单产水平高、优质专用性好、推广潜力大的品种，根据推广情况实行补助”。③我们认为，转基因品种的增产减损效果显著，随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。
5、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争
1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比+5.3%/+2.5%、同比+19%/-25%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比-1.0%/-1.7%/+1.3%、同比-7%/-3%/+28%；③南美白对虾：塘口均价环比-8.7%、同比+1%。本周普水鱼价格普遍上涨，特种鱼价格稳中有跌。普水鱼中草鱼等多个水产品处于青黄不接的状态，市场流通加快，价格持续上涨，刺激养户投苗量同比明显增加；而特水鱼中黄颡鱼为代表的水产品因苗种价格持续高涨，养户投苗比较谨慎，整体投苗量同比稳中有跌。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，24年以来鱼价整体趋势向上&消费政策持续刺激，预计今年多品种水产料景气有望进一步改善。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。重视公司业绩持续兑现能力。
2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。①原料药价格：主流工厂停报挺价策略持续，市场库存有限，价格高位，贸易市场询采放缓。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为305（酒泰）/380/435元/kg，环比上周持平（数据来源：中国兽药饲料交易中心）。②投资逻辑：面对当前同质化竞争加剧的局面，动保企业面临巨大压力，急切寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受益于行业增量+国产替代，潜在增量空间较大；大单品上，如猫三联、猪瘟伪狂二联苗、猫传腹mRNA苗等有望为相关企业迎来定价权。此外，25年部分养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。③标的：重点推荐：【科前生物】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
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