食品饮料行业周报：关注白酒旺季中档价位表现，看好低估值修复机会

　　市场表现复盘

　　本周（1月13日-1月17日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别2.10%/2.14%。具体板块来看，本周白酒板块（2.43%）、其他酒类（4.20%）、饮料乳品（0.33%）、调味发酵品（2.93%）、预加工食品（3.95%）、零食（8.54%）。

　　周观点更新

　　本周公布社零数据，12月社零烟酒类、粮油&食品类、饮料类收入同比+10.4%/+9.9%/-8.5%，增速环比+13.5/-0.2/-4.2pct，1-12月同比+5.7%/+9.9%/+2.1%；12月餐饮收入/限额以上餐饮同比+2.7%/+1.2%。我们判断，12月烟酒类受益于春节提前备货而改善，粮油食品保持平稳，饮料大部分步入淡季。

　　白酒：旺季动销逐步启动，关注中档价位表现。本周白酒板块+2.43%，其中区域龙头今世缘、金徽酒涨幅居前。从多地调研情况看，酒店婚宴预定量同比2024年均有增长，区域龙头品牌有望受益。当前酒企均已开启春节回款/发货工作（由于春节时间点较早，整体节奏同比偏慢），密集动销仍未开始，基于目前我们对酒企春节回款进度&潜在动销表现，短期重点推荐关注：五粮液/山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘等标的。

　　啤酒：本周板块涨跌幅+1.72%，燕京本周发布业绩预告，预计2024年归母净利10-11亿元（同比+55.11%-70.62%），全年销量稳中有升，U8高增成为重要业绩驱动。未来25年顺周期下有望量价齐升，推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。

　　大众品：本周休闲零食表现居前，关注微信送礼催化。本周休闲零食板块涨幅居前（来伊份涨幅+31.79%）。本周，微信在其app中，个人聊天窗口里面，微信“礼物”功能正在小范围灰度测试。我们认为：短期看，零食公司春节旺季备货情况良好；中长期看，虽传统渠道近年承压趋势明显，但随着传统商超渠道加速调改+新渠道亮点多多（包括加速推进与量贩零食合作+线上内容电商+出海等），后续零食公司有望通过继续抢夺未充分发掘的渠道增量实现双位数增长。总体看，食品方面继续关注“春节备货”/“餐饮”/“出海”三大主题投资机会。

　　白酒核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2240元/2220元，较上周变动-20/-10元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　我们认为：短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段（去库存仍继续），而大众品受益于库存相对低&迎春节旺季低基数下备货/微信小店催化。白酒方面，我们关注：①配置价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等；②弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒等。大众品方面，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品、东鹏饮料、新乳业等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。

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天风证券 张潇倩,何宇航,李本媛,唐家全