建筑材料行业研究周报：城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0519-0523）沪深300跌0.175%，建材（中信）跌0.906%，其中管材、水泥板块取得小幅正收益。个股中，天安新材（+25.9%），金刚光伏（+11.7%），赛特新材（+10.7%），万里石（+9.4%），立方数科（+7.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+2.9%）、三棵树(-3.2%)、西部水泥（-4.7%）、华新水泥(0.0%)、华润建材科技（-1.8%）、高争民爆（+1.2%）。

　　城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益

　　据Wind，0517-0523一周，30个大中城市商品房销售面积191.15万平米，同比-4.44%。5月20日，央行公布最新贷款市场报价利率，1年期LPR和5年期以上LPR分别下降至3.0%和3.5%，这是2025年来的首次降息，距离上次降息已经过去7个月。同时，个人住房贷款利率也处于历史低位，六大银行的存款利率也迎来了新一轮的下调。这些举措向市场发出了降低融资成本、鼓励居民消费的信号，贯彻落实“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的目标。

　　5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出加强既有建筑改造利用，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，我们认为C端消费建材有望再次受益，建议关注三棵树、北新建材等。据国家发展改革委表示，25年中央预算内投资专门设立城市更新专项，正抓紧组织计划申报和项目评审等工作，将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。在“两重”建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持，利好伟星新材等管材龙头。24年住建部将和财政部首批确定了15个城市更新城市，今年将再选拔第二批20个城市，预计今年城市更新更改造力度或有提升。

　　水泥方面，本周全国熟料线停窑率有所上升，主要是北方省份熟料线陆续开始执行新一轮的错峰停窑计划，东三省和河南、山西在5-6月停窑20天。南方省份中，湖北本月停窑6天，湖北水泥价格本周逆势推涨20元，长三角有错峰计划但安徽龙头企业并未执行停窑，持续观望后续错峰进度。其他出现边际变化的子行业来看，我们跟踪当前新版冰箱能效标准正在修订中，方案计划于25年中期完成修订工作，25年底发布，建议关注赛特新材、再升科技等主要企业，预计25Q4后行业业绩有望出现边际好转。

　　本周重点推荐组合

　　中材科技、伟星新材、三棵树、西部水泥、华新水泥、赛特新材、再升科技

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙