半导体行业事件点评：海光拟吸收合并中科曙光，算力整合与国产替代进程有望加速
事件：
北京时间5月25日，海光信息发布《海光信息技术股份有限公司关于筹划重大资产重组的停牌公告》，宣布正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。
点评：
海光信息是国内CPU+DCU领军企业，受益客户拓展和产品高端化，2024年、2025年一季度业绩表现出色。海光信息主营业务为高端处理器的研发、设计和销售，主要产品包括中央处理器（CPU）和协处理器（DCU），广泛应用于电信、金融、互联网等多个行业的数据中心，以及大数据处理、人工智能、商业计算等领域。受益公司积极拓展市场应用领域和产品向高端化方向发展，公司2024年、2025年一季度业绩表现出色，其中公司2024年实现营收91.62亿元，同比增长52.40%，实现归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%，公司2025年一季度实现营收24.00亿元，同比增长50.76%，实现归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%。公司整体经营情况持续向好，高端处理器产品的产业生态版图不断拓展，涉及的行业应用以及新兴人工智能大模型产业逐步增加。
中科曙光是核心信息基础设施领军企业，实现“芯一端-云-算”的算力全产业链布局。中科曙光主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。2014年，公司登陆上交所上市，并在同年参与投资成立海光信息，开始布局国产高端处理器研发。2022年，公司发布业界首款液冷存储产品，将液冷技术与存储技术深度结合。2024年，中科曙光子公司曙光数创推出的第三代C8000浸没液冷解决方案单机柜功率密度突破750kW，预期2025年年内将实现商业化项目落地部署。目前，中科曙光已经完成了“芯一端-云-算”的算力全产业链布局，与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、I/O存储、液冷数据中心产品，到中
游计算机平台、大数据平台、算力服务平台，以及下游云服务提供商等产品及业务。
海光、中科曙光强强联合，有望发挥双方各自优势，加快国产算力整合与国产替代进程。海光主要产品为“CPU+DCU”高端处理器，而中科曙光主要营收来源为服务器和云基础设施，此次并购有助于强化双方各自优势，充分发挥系统效应，实现从上游芯片、服务器硬件到下游云服务的产业链闭环，形成“芯片＋整机＋算力服务”的一体化能力。5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，明确了上市公司之间吸收合并的锁定期要求，并正式建立简易审核程序，将上市公司之间吸收合并作为适用情形之一，进一步释放吸收合并交易潜力。我们认为，本次合并有望实现国内信息产业优势企业资源的深度融合，加快国产芯片在政务、通信、金融、能源等场景的规模化应用，推动我国信息产业健康发展，并加快国内算力领域的整合与国产替代进程。建议关注国内算力与信息技术领域布局领先的企业，如海光信息（688041）、中科曙光（603019）、寒武纪（688256）等。
风险提示：行业资本开支不及预期的风险、国产替代进程不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。
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