AI周观察：谷歌IO大会发布海量AI产品，市场已充分预期英伟达毛利率承压

　　摘要

　　国内外AI聊天助手活跃度普遍提升，谷歌Gemini尤其显著。谷歌在I/O大会上发布了AI Mode搜索体验、更强Gemini模型及Veo3视频生成等创新工具。Mistral AI推出开源Devstral模型，专注于软件开发。Anthropic发布Claude4系列模型，提升编程等复杂任务能力。微软宣布Windows将支持模型上下文协议（MCP），旨在使AI代理更深入地融入操作系统，提高效率。

　　英伟达将于2025年5月28日盘后公布2026财年Q1业绩，市场预计营收430.71亿美元，环比增10%、同比增65%；Non-GAAP毛利率预计69.01%，环比降4.45pct、同比降9.93%，显著低于71%指引。尽管市场已预期Blackwell产品对毛利率施压，股价仍受沙特交易提振，短期难迎来大幅上涨。

　　美满电子将于2025年5月29日盘后披露FY26Q1财报，市场预期营收18.78亿美元，同比增长62%、环比增3%；Non-GAAP每股收益0.61美元，同比增长155%、环比增2%。数据中心业务预计收入14.3亿美元，同比增长74.8%，仍是业绩和股价核心驱动力。

　　Palo Alto于5月20日公布2025年第一季度财报（FY2025Q3），公司收入达到22.9亿美元，同比增长约15%。下一代安全产品年度经常性收入达到50.9亿美元，同比增长34%。

　　小米与5月22日发布了最新自研芯片玄戒O1，成为了除苹果、高通、联发科外，第四家采用了台积电第二代3nm工艺制程的公司。而从性能上来看，小米的玄戒SoC也已经逼近前三家主流手机SoC厂商。

　　风险提示

　　芯片制程发展与良率不及预期

　　中美科技领域政策恶化

　　智能手机销量不及预期

点击复制链接查看完整PDF研报

国金证券 刘道明,黄晓军,麦世学