美护商社行业周报：4月社零继续稳增，52TOYS冲刺港股IPO

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.05.19-2025.05.23），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别-1.61%/-1.60%/-1.48%，在31个一级行业中排名第26/25/24；同期上证综指-0.57%，深证成指-0.46%，沪深300指数-0.18%。

　　细分子板块来看，本周申万商贸零售/社会服务/美容护理多数子版块出现回调，个护用品、专业连锁涨幅居前，分别+0.14%/+0.08%，化妆品、酒店餐饮、一般零售跌幅居前，分别-3.05%/-2.11%/-1.82%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　4月社零表现继续稳增，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、金银珠宝类增速领先。2025年1-4月社会消费品零售总额16.18万亿，同比+4.7%。4月社零总额3.72万亿元，同比增长5.1%，高于wind一致预期的4.8%。

　　多地扩内需促消费进一步加码。上海市人民政府办公厅关于印发《上海市提振消费专项行动方案》的通知。安徽合肥市召开壮大宠物经济赛道座谈会，聚焦宠物产业高质量发展路径。

　　分板块来看：

　　（1）美护：锦波生物注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间在山西落成启用。珀莱雅股份与恩和生物及蚂蚁集团数字蚂力达成战略合作。珀莱雅副总经理、董事会秘书、财务负责人王莉女士离任。欧莱雅战略领投中国美妆供应商未名拾光。香奈儿2024年财年营收利润双降。科赴25Q1皮肤健康与美容业务同比降幅达7.3%。

　　（2）出行链：美团旅行发布的数据显示，端午假期文旅订单同比增63%。携程集团25Q1携程集团净营业收入为138亿元，同比上升16%，净利润为43亿元，国际各业务版块继续呈现强劲增长。2025年第20周（5月12日-5月18日）全国民航执行客运航班量近10.4万架次。日均航班量14893架次，环比上周下降2.6%，同比2024年上升39%，同比2019年上升5.5%。

　　（3）潮玩：泡泡玛特旗下独立珠宝品牌「POPOP」全国首家正式门店落户上海港汇恒隆广场，将于5月30日开业。52TOYS向港交所递交招股书。名创优品25Q1营收44.3亿元，同比+19%，平均门店数量同比+16.5%。调整后净利润同比-4.8%，毛利率维稳。

　　（4）零售：天猫公布618大促第二波节奏。淘宝618期间将“全球包邮计划”扩容至12个国家和地区。朴朴超市计划赴港上市。茶百道官宣法国首家门店即将开业。潮宏基正筹划在香港联交所发行H股上市。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险

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国元证券 李典