智能家居行业双周报：家电以旧换新1-4月带动销售1745亿元

　　报告要点：

　　行情回顾

　　1）双周行情：近2周（2025.05.10-2025.05.23）上证综指上涨0.19%，深证成指上涨0.06%，创业板指上涨0.48%；智能家居指数（399996.SZ）下跌2.93%，跑输上证综指3.12pct，跑输深证成指2.98pct，跑输创业板指3.41pct。

　　2）细分板块：近2周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为-2.62%、-1.82%、-4.84%、+2.00%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为+0.63%、-6.05%、-9.85%、+2.06%。

　　3）个股：近2周，智能家居指数中，涨幅前五个股分别为石头科技（+19.47%）、国科微（+17.33%）、科沃斯（+6.16%）、东山精密（+5.28%）、信维通信（+4.88%）。

　　行业政策跟踪

　　1）国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》。2）浙江将智能家居机器人等产品纳入以旧换新补贴范围。

　　行业新闻跟踪

　　1）2025年1-4月，家电以旧换新带动销售1745亿元。2）2025年4月家用电器和音像器材类零售总额同比增长38.8%。3）全国近万家数码家电品牌实体门店联合美团闪购启动“超级国补周”，面向消费者开展数码家电类商品促销活动。4）小米智能家电业务销售额一季度持续高增，其武汉智能家电工厂提前30天送电，有望11月投产。5）澳柯玛拟在印尼新建年产50万台冰箱制造工厂。

　　投资建议

　　政策层面来看，2025年初，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将家电补贴品类从8类扩至12类，并从设备更新、消费品以旧换新及回收循环利用等方面共发力，刺激家电、家居等领域消费。技术层面来看，物联网、人工智能、机器学习和大数据分析等前沿科技不断演进，持续拓宽智能家居设备的应用边界与交互深度，为智能家居行业构筑了坚实的技术底座，有望催生更多具有高附加值的创新产品和服务，满足消费者日益多样化、个性化的需求。需求层面来看，对外中美关税战缓和，有望利好中国家电企业出海；对内随着居民生活水平提升与科技普及，叠加老龄化加速带来的居家养老需求激增，有望推动智能家居行业持续升级迭代。综上，智能家居产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　技术迭代风险、政策变动风险、市场需求不及预期风险。

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国元证券 朱宇昊