钢铁行业周报：高炉检修抑制铁水产量，原料下行增厚钢厂利润

　　摘要：

　　供给端：截至2025年5月23日，五大钢材合计产量872.44万吨，周环比上升0.47%，同比下降2.63%;247家钢铁企业铁水日均产量243.6万吨，周环比下降0.48%，同比上升2.87%;247家钢铁企业高炉产能利用率91.32%，周环比下降0.44pct，同比上升2.78pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率59.5%，周环比上升2.93pct，同比上升2.00pct。钢厂盈利率59.74%，周环比增加0.43pct，同比增加7.79pct。本周五大钢材中除热轧卷板外，其他钢材供给周环比小幅增加，进入季节性淡季，钢厂开始提前安排检修，抑制高炉铁水产量，铁水日产周环比小幅下降，盈利水平小幅上升。

　　需求端：截至2025年5月23日，五大钢材合计消费量904.56万吨，周环比下降1.01%，同比下降4.80%；主流贸易商建筑用钢日成交量8.90万吨，周环比下降8.19%，同比下降36.85%；截至2025年4月，钢材单月出口数量合计1046.24万吨，月环比上升0.06%，同比上升13.42%，月度累计出口数量合计3789.09万吨，月环比上升38.14%，同比上升8.19%。本周五大钢材中除线材及中厚板外，消费量均周环比下降，5月下旬南方降水增加，需求淡季，建筑钢材市场预计需求放缓。

　　库存端：截至2025年5月23日，五大钢材合计社会库存960.56万吨，周环比下降3.33%，同比下降25.51%；五大钢材合计厂内库存437.98万吨，周环比上升0.23%，同比下降6.67%。本周五大钢材社会库存下降显著，厂内库存小幅增加。

　　成本端：铁矿石：截至2025年5月23日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数761元/湿吨，周环比下降1.32%，同比下降15.74%；印度粉矿青岛港61%Fe价格700.4元/湿吨，周环比下降1.46%，同比下降12.32%；截至2025年5月16日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2706.1万吨，周环比上升11.71%，同比上升10.20%；45个港口铁矿到港量2271.3万吨，周环比下降3.54%，同比下降20.22%。废钢&铸造生铁：截至2025年5月23日，废钢综合绝对价格指数2429.71元/吨，周环比上升0.05%，同比下降16.56%；铸造生铁综合绝对价格指数2864.15元/吨，周环比下降0.22%，同比下降16.96%。焦煤&焦炭：截至2025年5月23日，低硫主焦煤价格指数1228.36元/吨，周环比下降2.36%，同比下降37.53%；唐山一级冶金焦汇总价格1645元/吨，周环比下降2.61%，同比下降30.94%；230家独立焦化厂产能利用率75.18%，周环比下降0.05pct，同比上升2.26pct；独立焦化企业：吨焦利润-15元/吨，周环比由盈转亏。

　　价格端：截至2025年5月23日，Mysteel普钢绝对价格指数3452.22元/吨，周环比-0.96%，月环比-0.79%，同比-14.57%；Mysteel特钢绝对价格指数9349.79元/吨，周环比+0.07%，月环比+0.15%，同比-2.61%；2025年5月16日，全球钢材价格指数207.5点，周环比-0.38%，月环比-0.53%，同比-3.94%。随着淡季开启，需求温和下降，原料端支撑减弱，预计短期钢材价格偏弱震荡运行。

　　行业要闻：2025年5月25日，全国常规新增专项债累计发行同比仍增长超30%（剔除化债与土储），显示当前资金状况仍可支持在建基建项目节奏。

　　投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）。

　　风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

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华龙证券 景丹阳,彭越