地产行业周报：成交环比回升，政策效应渐显

　　核心摘要

　　周度观点：成交环比连续回升，政策效应渐显。本周统计局公布4月投资销售数据，前4月地产投资降10.3%，销售面积降2.8%，但随着5月初一揽子金融政策出台，重点50城新房成交连续两周环比回升，5月前23日日均成交环比4月升0.7%。随着6月半年度冲量节点来临，环比有望延续回升趋势，但同比受上年6月高基数影响，短期或有压力。

　　波折中坚定信心，重申“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳。受季节效应等因素影响，4月以来楼市成交略有反复，部分投资者担心市场重回调整，我们认为无需过度担忧：1）当前楼市调整时间及空间已相对充足，近期降息进一步降低居民置业压力；2）市场修复及购房者预期扭转均需要时间，“止跌回稳”并不意味着所有城市所有住房同步止跌回稳，部分城市核心区及优质项目已率先企稳，统计局数据显示一线城市新房价格自2024年11月以来已逐步企稳。

　　短期板块或维持震荡，建议投资者关注中线布局。短期市场对楼市修复持续性仍存疑、同时一揽子金融出台后政策预期有所降低，板

　　块或维持震荡；中长期来看，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳的趋势未发生改变，同时随着越来越多“好房子”企稳有望形成价格锚，最终将带来整体楼市逐步企稳，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益。

　　个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企如中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、越秀地产等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）经纪（贝壳）、物管（中海物业、招商积余、保利物业）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：央行调降5年期以上LPR10BP，大连优化个人住房公积金贷款支持人才发展政策。

　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(5.17-5.23)重点50城新房成交2.1万套，环比升16.8%，重点20城二手房成交2.2万套，环比升2.2%。5月（截至23日）重点50城新房日均成交同比降12.6%，环比升0.7%；重点20城二手房日均成交同比降5%，环比降17.9%。2）库存环比微升，去化周期20.6个月。16城取证库存9138万平，环比升0.03%，去化周期20.6个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行5亿元。2）地产股：本周房地产板块跌1.47%，跑输沪深300（-0.18%）；当前地产板块PE（TTM）39.04倍，估值处于近五年95.64%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬