裕太微(688515)公司事件点评报告：营收季度环比稳步增长，持续完善产品线拓宽下游应用

　　裕太微(688515)

　　事件

　　裕太微发布2024年年度报告：公司2024年实现营业收入3.96亿元，同比增长44.86%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.02亿元，同比增亏；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.32亿元，同比增亏。

　　投资要点

　　营收季度环比稳步增长，受费用影响利润端承压

　　随着半导体行业周期性下行收尾，市场需求持续复苏，公司近年推出的2.5G网通以太网物理层芯片等新产品经下游用户陆续验证导入，销售放量增长。2024年营业收入实现季度环比稳步增长，全年同比增长44.86%。公司全年虽实现营业收入与毛利的双增以及资产减值损失减少，但由于销售费用和研发费用增长的影响，整体仍处于亏损状态。

　　进入第三轮研发投入期，产品线结构已形成框架

　　公司目前已进入第三轮研发投入期，核心研发投入为补充2.5G系列网通产品、24口及以下网通交换机芯片、5G/10G网通以太网物理层芯片、车载以太网交换机芯片、车载高速视频传输芯片、车载网关芯片。原有的网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片和车载以太网物理层芯片均已实现规模量产，新补充系列产品将陆续于2024年到2026年量产出货，为后续的营收份额的提升做出贡献。

　　以太网协议优势显著，机器人多领域应用场景广泛

　　以太网协议在工业机器人领域具有显著的优势，主要体现在高速通信、广域网络支持、标准化和互操作性、灵活性和可扩展性等方面。公司的以太网物理层芯片，从百兆、千兆到2.5G，单口及多口，在机器人等产业中的应用场景非常广泛，从工业自动化到协作机器人，再到人形机器人等多个领域。公司以太网物理层芯片已经广泛应用于工业机器人中，随着对各个新领域市场的勘探逐步深入，以太网物理层芯片和以太网交换机芯片将进入到更多类型的机器人应用场景，为收入增长提供助力。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别为5.56、8.06、12.34亿元，EPS分别为-2.25、-1.42、0.09元，当前股价对应PE分别为-42、-67、1016倍，公司是中国境内极少数实现千兆以太网物理层芯片以及2.5G以太网物理层芯片大规模出货的企业，积极研发投入拓展产品线，并积极布局机器人应用领域，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

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