有色金属行业双周报：近一周贵金属价格回升，需关注锑价下行风险

　　报告要点：

　　行情回顾：近2周申万有色金属指数上涨1.88%

　　近2周（2025.5.12-2025.5.23），有色金属行业指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第七。从细分领域看，工业金属（2.87%）、贵金属（2.45%）和涨幅居前，能源金属、小金属和金属新材料分别变化0.46%、0.38%、-0.79%。

　　金属价格：黄金价格近一周有所回升，锑锭价格降幅明显

　　截至5月23日，COMEX黄金收盘价为3357.70美元/盎司，近一周有较大幅度上涨，涨幅为4.75%；COMEX银收盘价为33.64美元/盎司，与金价共振，近一周上涨3.73%；LME铜现货结算价为9595美元/吨，近2周上涨1.15%；LME铝现货结算价为2437美元/吨，近2周上涨1.50%；LME锡现价32,665美元/吨，近两周上涨2.75%；65%黑钨精矿现价164,500元/吨，近两周下跌1.79%；锑锭（99.65%）报价22.5万元/吨，近2周下降幅度较大，降幅为5.32%；稀土价格指数现价177.95，近两周上涨0.55%；镨钕氧化物现价42.90万元/吨，近两周上涨1.42%；氧化铈现价10,900元/吨，近两周下跌2.68%；氧化镝收盘价为1625元/千克，近2周下跌1.22%，氧化铽收盘价为7080元/千克，近2周上涨0.07%；电解钴现价235,850元/吨，近两周下跌2.54%；硫酸钴现价49,000元/吨，近两周下跌0.71%；碳酸锂现价63,050元/吨，近两周下跌3.37%；磷酸铁锂现价3.10万元/吨，近两周下跌1.59%；三元材料现价115,745元/吨，近两周下跌0.68%；钴酸锂现价22.07万元/吨，近两周下跌2.17%。

　　重要事件：中国自管制以来首次发出稀土许可证

　　稀土：中美贸易会谈后，中国已向至少4家稀土磁铁生产商发出出口许可证，是自4月管制出口以来首次。但相关出口许可证是发给欧洲及越南客户的供应商，包括包头天和磁材（Baotou TianheMagnetics），该公司生产用于电动和混合动力汽车发动机的磁铁，已于4月底获得出口许可证，将原料出口给德国大众（Volkswagen）汽车。

　　投资建议

　　受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近一周贵金属表现强势。海外方面，缅甸锑矿复产冲击供应端，价格或仍有下跌风险；国内方面，中重稀土出口政策强化了中重稀土的战略属性，也加剧了国际市场的恐慌性采购，建议重点关注战略小金属的投资机会。

　　风险提示

　　宏观经济风险、有色金属政策变动风险、市场供需变化及竞争加剧风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

国元证券 马捷