房地产行业周报：二手房成交面积同比增长，十二月止跌回稳信号如期而至

　　核心观点：二手房成交面积同比增长，十二月止跌回稳信号如期而至

　　本周我们跟踪的68城新房成交同比下降，环比下降，20城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。本周统计局公布12月70城商品房价格数据，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄；一二三线城市同比降幅均继续收窄。本周杭州2宗地块均高溢价成交，其中北干西地块由杭州滨江以总价27.98亿元竞得，成交楼面价38859元/m2，溢价61.91%成交，世纪城南单元地块由浙江中冠以总价11.92亿元竞得，成交楼面价33558元/m2，溢价45.91%成交，共收金39.90亿元。2024年9月以来，中央政策持续加码，一揽子宏观政策“大礼包”推出，将积极提振房地产市场。房地产政策调整积极且迅速，房价“止跌回稳”路径显现。预计一线城市的政策调整将对需求侧形成有力支撑，并逐步改善房价预期，进而辐射二三线城市从而逐步实现房价“止跌回稳”，带来房地产基本面改善，维持行业“看好”评级。

　　房地产市场信心提振有望继续改善，多地启动城中村项目改造

　　中央层面：统计局：69.3%受访者预计未来半年房价稳定或上涨。房地产市场信心逐步提振，下阶段市场有望继续改善。近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振。随着存量政策和增量政策的有效落实，下阶段房地产市场有望继续改善。

　　地方层面：上海：加快城市更新步伐，启动25个城中村改造项目。常州：2025年将实施40个城中村改造项目，全面推广房票安置。北京：完善“保障+市场”住房供应体系，建设筹集保障性租赁住房5万套、竣工各类保障房8万套。

　　市场端：土地成交面积同比下降，杭州土拍市场火热

　　销售端：2025年第3周，全国68城商品住宅成交面积233万平米，同比下降5%，环比下降6%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达860万平米，累计同比增加18%。全国20城二手房成交面积为207万平米，同比增速9%，前值+19%；年初至今累计成交面积616万平米，同比增速20%，前值+27%。

　　投资端：2025年第3周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积1392万平方米，成交土地规划建筑面积1102万平方米，同比下降43%，成交溢价率为1.6%。杭州：杭州2宗地块均高溢价成交，一宗成交楼面价38859元/㎡，溢价61.91%成交，另一宗成交楼面价33558元/㎡，溢价45.91%成交，共收金39.90亿元。

　　融资端：国内信用债发行规模环比减少

　　2025年第3周，信用债发行99.8亿元，同比减少33%，环比减少5%，平均加权利率2.57%，环比增加10BP。信用债累计发行规模209.3亿元，同比减少27%。风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远