社会服务行业双周报：端午将至，中短距离出行或为主流

　　前两交易周（2025.5.12-2025.5.23）社会服务板块下跌2.13%，在申万一级31个行业排名中位列第28。社会服务板块跑输沪深300指数3.07pct。端午假期将至，文旅出行热度仍较高，我们维持行业强于大市评级。

　　市场回顾&行业动态数据

　　前两交易周上证综指累计上涨0.19%，报收3348.37。沪深300累计上涨0.94%，报收3882.27。社会服务板块下跌2.13%，在申万一级31个行业排名中位列第28。社会服务板块跑输沪深300指数3.07pct。

　　社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游及景区（-0.94%）、酒店餐饮（-1.92%）、教育（-2.41%）、旅游零售（-2.93%）、专业服务（-3.72%）。

　　据航班管家，5.12-5.18全国民航执行客运航班量104255架次，环比上周减少2.56%，是19年同期水平的105.51%。其中国际航班量12586架次，恢复至2019年的85.84%，环比-3.92%。

　　双周要闻

　　端午假期周边游预定热度高，文旅市场有望保持高景气。端午假期即将到来，据多家OTA预定数据，国内周边游预订量同比增长明显，长三角、京津冀等“2小时高铁圈”成为重要出行范围。如携程数据显示，2025年端午假期国内周边游预订量同比增长23%。另外，本次端午假期与儿童节重合，假期中亲子游概念热度高。

　　多地市内免税店落地，利好入境消费。近期长沙、广州、成都等地市内免税店规划接连落地。其中长沙市内免税店落地王府井百货；成都锦江区政府已与与中免签订免税店经营协议；广州则是由广百股份、中免、岭南控股、白云机场共同投资设立免税店。伴随多地市内免税店设立，有望促进出入境旅客消费和引导消费回流。

　　投资建议

　　一季度及“五一”假期出行市场景气度仍高，期待端午假期延续高景气态势。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

　　评级面临的主要风险

　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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