地产行业周报：短期板块性价比提升，建议节前适度布局

　　核心摘要

　　周度观点：短期板块性价比提升，建议节前适度布局。1）当前重点个股较9月底部涨幅已不到20%，但当下无论政策力度还是楼市表现均好于9月，股价向下空间有限；2）保利发展发布公告，预计2024年归母净利润同比降58.4%，业绩利空提前释放；3）不排除3月重点城市小阳春及部分城市止跌企稳的可能性；4）若节后楼市走弱，3、4月亦将迎来政策博弈窗口期。站在当前位置及时点，我们认为短期板块投资性价比逐步凸显，建议投资者节前适度布局。

　　历史对比来看，当前亦具备过往反弹前特征。从2022.11、2023.7、2024.5三轮地产反弹来看，反弹前均存在由于对房企流动性担忧带来的板块调整、叠加重要会议临近，最终导致“金融16条”、“认房不认贷”、“收储”等支持政策出台，带来板块反弹。当前市场对房企流动性担忧再度升温、板块较11月高点回调超20%、叠加节后重要会议临近，已具备类似前几轮反弹前特征，短期催化来自节后销售及政策走向。

　　短期资金承压低估值房企或更具弹性，中期关注房企质地本身。建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房企如中国海外发展、华润置地、招商蛇口、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：沈阳、自贡、海南优化公积金政策。

　　市场运行监测：1）成交环比回落，后市有待观察。本周（1.11-1.17）50城新房成交1.8万套，环比降8.8%；20城二手房成交2.1万套，环比降6.4%。1月（截至17日）重点50城新房日均成交同比升1.2%，环比降44.1%；重点20城二手房日均成交同比升19.9%，环比降19.1%。2）库存环比下降，去化周期14.3个月。16城取证库存9386万平，环比降0.4%，去化周期14.3个月。3）土地成交、溢价率回落，三线占比提高。上周百城土地供应建面1391.9万平、成交建面1101.9万平，环比降32.9%、降61.4%；成交溢价率1.6%，环比降10.8pct。

　　其中一、二、三线成交建面分别占比3.6%、30.7%、65.7%，环比分别降1.4pct、降5.6pct、升7pct。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行88.4亿元，无境外地产债发行。2）地产股：本周房地产板块上涨3.89%，跑赢沪深300（2.14%）；当前地产板块PE（TTM）35.43倍，估值处于近五年94.49%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬