食品饮料行业双周报：4月社零平稳增长，关注啤酒消费旺季

　　行情回顾

　　1）近2周（5.12-5.23），A股食品饮料行业（SW）下跌0.80%，跑输上证指数0.99pct，跑输深证成指0.85pct，跑输沪深300指数1.74pct。

　　2）细分行业方面，在A股食品饮料各细分行业（SW）中，近2周，保健品（+7.45%）、其他酒类（+5.50%）、预加工食品（+3.63%）涨幅居前，白酒（-2.27%）、肉制品（-0.93%）、啤酒（-0.11%）跌幅居前。

　　3）个股方面，在A股食品饮料行业（SW）所有个股中，近2周，交大昂立（+42.75%）、会稽山（+28.84%）、*ST岩石（+23.83%）涨幅居前，迎驾贡酒（-8.62%）、五芳斋（-7.39%）、今世缘（-7.09%）跌幅居前。

　　食饮行业重点数据跟踪

　　1）白酒：根据同花顺Ifind数据，5月23日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,155元/2,100元，较两周前（5月9日）-35元/-20元；八代普五批价950元，与两周前持平；国窖1573批价860元，较两周前-5元。

　　2）大众品：原材料方面，根据农业农村部数据，最新（5月16日）生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比-9.2%，较前一周环比持平，最新（5月15日）猪肉全国市场价25.84元/公斤，同比+3.8%，较前一周环比-0.6%；根据博亚和讯数据，最新（5月23日）毛鸭主产区平均价7.26元/公斤，同比-10.1%，较前一周环比-6.1%；根据大连商品交易所数据，最新（5月23日）黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,195元/吨，同比-10.3%。包材方面，根据同花顺Ifind数据，最新（5月23日）水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,270元/吨，同比-12.7%；根据国家统计局数据，最新（5月20日）瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,513.8元/吨，同比-3.7%。

　　食饮行业重点事件跟踪

　　1）4月社零同比增长5.1%。5月19日，国家统计局公布4月社零数据，4月社会消费品零售总额37,174亿元，同比增长5.1%，其中商品零售额同比增长5.1%，餐饮收入同比增长5.2%，粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长14.0%、2.9%、4.0%。

　　2）1-4月啤酒出口额同比增长9.9%。根据海关总署数据，4月我国出口啤酒6,279万升，同比增长17.8%，出口金额3.05亿元，同比增长14.9%；1-4月出口量23,406万升，同比增长8.8%，出口金额11.45亿元，同比增长9.9%。

　　3）美国FDA推动天然色素替代合成食品色素计划。近日，美国FDA宣布，计划逐步淘汰美国食品供应链中的石油基合成食品色素，发布了撤销2种合成色素使用授权，在2026年底前逐步淘汰柠檬黄、日落黄、诱惑红等6种合成食品色素，加速批准天然替代色素等措施。同时，FDA还将与NIH合作，研究食品添加剂对儿童健康与发育的潜在影响。这一政策可能影响全球食品饮料配方调整，以及带动天然色素市场的发展。

　　投资建议

　　白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前主要酒企渠道库存已降至合理水平，随着政策的不断发力和消费场景的改善，白酒需求有望温和恢复，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。大众品方面，黄酒消费热度渐起；啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。建议关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业等。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。

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国元证券 单蕾,朱宇昊