智能制造行业周报：机器人格斗赛带来动捕系统新增量
投资要点：
本周（2025/5/19-2025/5/23）沪深300指数-0.18%，机械设备板块-2.48%，申万一级行业排名30/31位。机械子板块中，仅印刷包装机械子板块跑赢沪深300指数，涨幅为+0.92%。
人形机器人：动捕系统加速演化为具身智能时代“算力-算法”之外的第三类关键生产要素，将在机器人训练与应用规模化落地中打开广阔增量市场。1）动捕是机器人感知-决策-行动闭环中的关键输入，同时场景向高动态、高复杂度演进，对精度、延迟与多目标识别提出更高要求。2）格斗赛催化：宇树G1机器人参赛CMG世界机器人格斗赛，众擎机器人将于25年12月举办格斗赛。格斗场景对动捕实时性和多目标识别有更高要求，建议重点关注动捕系统方案提供商。
半导体设备：小米玄戒O1芯片发布，国产终端加速SoC定制迈向全栈掌控，长期有望推动国产半导体设备形成新一轮结构性导入契机。小米玄戒采用3nm工艺并实现系统级芯片自研，虽仍由台积电代工，但对国产半导体设备产业而言，1）绑定国内晶圆代工厂是必然路径，对应高端刻蚀、薄膜沉积、检测与清洗等核心设备形成定制化导入需求；2）3nm工艺叠加系统级芯片复杂封装与异构集成，将提升大陆晶圆厂先进封装环节投资意愿。
可控核聚变：ITER全球最大脉冲超导电磁体系统组件完成制造，设备工程建设加速落地。我们认为，1）ITER由“组件制造”迈向“工程集成”阶段，供电、控制等关键配套系统有望进入集中部署期，对我国参与方及产业链环节构成实质利好；2）ITER作为聚变能示范装置，工程建设推进有望强化市场对聚变商业化中长期预期，建议关注聚变核心部件相关制造企业。
工程机械：出口韧性强，内需分化。根据中国工程机械工业协会统计4月销量数据，1）一带一路”与海外基建带动显著：压路机4月销量1713台，同比+36.2%，其中出口量1072台，同比增长71.8%；摊铺机200台，出口量50台，同比增长42.9%；高空作业车343台，其中出口量46台，同比增长171.0%。2）地产链条复苏仍偏弱：大多数起重机械类别国内销量均呈下降，内需仍处结构调整阶段。
投资建议：1）动作捕捉正从辅助工具向机器人泛化能力构建的核心基础设施演进，建议关注
【凌云光】软硬件一体的动捕方案提供商，有望在机器人训练优化进程中率先受益。2）T链量产落地加速。建议关注【拓普集团】【三花智控】【震裕科技】【隆盛科技】。3）2025年半导体设备核心厂商业绩验证和订单导入加速明显，建议关注业绩兑现强的本土设备标的，国产替代逻辑具备持续兑现基础：【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【盛美上海】等。4）建议关注可控核聚变核心部件企业：【合锻智能】【安泰科技】偏滤器供应商，已中标BEST、EAST订单，预计分批交付。
风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。
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