2025年石化化工行业6月投资策略：看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油的投资方向
核心观点
石化化工行业2025年6月投资观点：
2024年9月下旬以来，国内政策密集释放，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。2024年我国经济总量达到134.9万亿元，首次突破130万亿元，比上年增长5%。2025年一季度，中国GDP现价当季值为318758亿人民币元，按不变价格计算，当季同比增长5.4%，我国经济保持稳健增长态势。2025年一季度，财政政策愈发积极，通过地方政府债务置换、财政赤字率提升、超长期特别国债等方式推动经济结构调整与消费升级。在DeepSeek出现后，全球投资者对中国人工智能的发展给予了更多关注，对中国资产的态度也变得更加积极。国内投资与消费的信心与热情显著提高。
中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。面对中美贸易冲突升级，外部不确定性明显的加大，会议指出，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。扩大消费、提振内需有望成为今年政策的重点。
2025年4月，国家统计局数据显示，我国四月份综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点，其中，2025年4月份，制造业生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分点，制造业景气水平有所回落。截至5月30日，在百川盈孚统计的279种石化化工品中，实现价格同比上涨的品种有85种，较2025年初实现上涨的有68种。
5月以来，国际原油市场在供需博弈与政策转向中呈现震荡修复态势。尽管欧佩克+延续超预期增产节奏（5月、6月各增产41.1万桶/日），但中美贸易摩擦阶段性缓和为市场注入新动能，双方签署《日内瓦经贸会谈联合声明》，同意在2025年5月14日前互相暂停24%的加征关税90天，保留10%关税，并取消部分此前加征的关税及非关税反制措施，同时建立后续协商机制。这一政策转向显著缓解了市场对全球经济衰退的担忧，IEA将2025年原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，EIA上调3万桶/日至138万桶/日，其中新兴经济体贡献主要增量。考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，我们预计2025年布伦特油价中枢在65-70美元/桶，WTI油价中枢在60-65美元/桶。
展望2025年6月，受外部不确定性增加影响，海外需求可能出现波动，内需有望进一步发力。我们重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向。2025年6月，我们重点推荐钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油等领域投资方向。
钾肥板块，海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。目前国际钾肥市场仍由少数处于支配地位的企业所垄断，重点推荐【亚钾国际】。
阿洛酮糖板块，2025年3月21日，阿洛酮糖等4种新食品原料已通过国家食品安全风险评估中心专家评审委员会技术审查，后经过国家卫健委最终审批后将面向社会公告，阿洛酮糖在我国获批进展重大。阿洛酮糖获批在即，关税风险逐步消除，建议关注【百龙创园】，公司作为阿洛酮糖及膳食纤维双龙头企业将充分受益国内健康需求提升。
制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振的背景下，我们看好R22、R32制冷剂景气度将延续，供需格局向好的发展趋势确定性强，二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，重点推荐【三美股份】、【巨化股份】。
农药板块，今年以来，农药行业的库存周期基本接近尾声，行业供给秩序逐步恢复，农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因，近期爆炸事故或将成为下一轮农药周期复苏的拐点。建议关注【利民股份】，多个主营产品价格上涨，公司业绩大幅改善；推荐布局氯虫苯甲酰胺多年的【利尔化学】，公司近些年在国内外做了大量的市场布局，目前已获得多个国家的氯虫苯甲酰胺原药登记，5000吨/年生产装置正在加紧建设之中。
生物柴油板块，2025年2月，欧盟发布对中国生柴反倾销的肯定性仲裁，决定征收10%-35.6%的反倾销税。部分竞争力不足的中小企业将面临停产，有效产能进一步向头部企业集中。国际海事组织（IMO）提出，2030年国际航运温室气体年度排放总量比2008年应至少降低20%，并力争降低30%，这为生物柴油在船用燃料领域的应用提供了广阔的市场前景，生物柴油供需情况有望好转。甘油作为一代生物柴油副产物，最近价格上涨明显，有望进一步增厚一代生柴产企业利润。我们重点推荐国内生物柴油龙头企业【卓越新能】。
本月投资组合：
【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；【百龙创园】阿洛酮糖即将审批落地，膳食纤维需求高速增长；【三美股份】投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善；【利民股份】多个主营产品价格上涨，公司业绩大幅改善；【中国石油】油价底部显现，天然气量价齐升；
【卓越新能】生物柴油拐点出现，产能扩张看好未来业绩弹性。
风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。
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