电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：4月出口高增长，亚非欧市场表现稳健
核心观点：2025年5月20日，海关总署发布2025年4月逆变器出口数据。整体来看，4月全球逆变器出口57.72亿元，环比增长27.70%，同比增长17.04%，4月全球逆变器出口数据表现亮眼，同环比持续回升，实现高增速。2025年1-4月，我国逆变器累计出口金额为179.24亿元，同比增长9.37%，保持稳定。分地区来看，亚洲市场延续稳定增长趋势，4月出口同环比高增长，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求持续回升；欧洲地区回升趋势显著，出口金额同环比高增长，德国市场回升趋势较强；美洲地区受关税政策影响，出口金额有所回落。展望后市，随着市场走向旺季，出口有望保持稳定增势。当前，新兴市场表现向好，亚非国家户储出口有望保持增势；欧洲地区市场逐步回暖，需求有望持续回升；美国市场大储需求较强，但受制于关税政策变动，不确定增加。
投资要点：
2025年4月逆变器出口金额同环比高增长。2025年4月，我国逆变器出口金额为57.72亿元，环比增长27.70%，同比增长17.04%，同环比高速增长。累计出口金额来看，2025年4月，我国逆变器累计出口金额为179.24亿元，同比增长9.37%，市场表现稳定。
分到达地区来看：
亚洲：2025年4月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为18.95亿元，环比增长14.80%，同比增长18.45%，市场表现较好。分国家来看，2025年4月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为0.12、1.66、2.73、3.58亿元，分别同比-91.39%、+133.17%、+0.86%、+2.99%。整体来看，亚洲市场保持高景气，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求回升，需求保持稳定；中东地区大储项目开始放量，其中，阿联酋国家出口金额保持稳定，而沙特地区由于大储项目周期影响，3月、4月出口金额均有所回落。
欧洲：2025年4月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为26.46亿元，环比增长49.18%，同比增长25.87%，欧洲市场需求强劲回升，出口金额保持高速增长。分国家来看，2025年4月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为6.65、11.68、1.21、0.47亿元，分别同比+190.79%、+1.03%、-0.80%、+24.01%。欧洲国家出口整体表现较好，对德国、波兰出口金额回升较快，同环比均实现高速增长，而对英国、荷兰出口表现相对稳定，同比基本持平，环比增长较快。
其他地区：北美市场出现回落，非洲市场表现稳健
北美：市场表现有所波动，4月出口金额明显回落。2025年4月，我国对北美地区逆变器出口金额为1.47亿元，环比-28.64%，同比-22.21%。其中，2025年4月，我国对美国逆变器出口金额为1.24亿元，环比-22.15%，同比-17.90%，受加征关税影响，出口金额出现回落。
非洲地区:市场表现稳健，南非、尼日利亚市场同比高增长。2025年4月，我国对非洲地区逆变器出口金额为5.01亿元，环比+38.02%，同比+113.13%。其中，2025年4月，我国对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为1.62、0.84亿元，分别环比+78.44%、+33.18%，同比+76.67%、+78.72%。南非市场有所回升，尼日利亚市场同环比均保持高增长。
分发货地来看：
2025年4月，我国广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为20.10、13.96、8.74、6.94亿元，分别环比+26.62%、+24.20%、+14.44%、+22.44%，同比+6.84%、+25.66%、+7.91%、+10.20%。随着逐步进入旺季，各地区出口金额同环比明显回升，广东、浙江地区出口金额环比保持高增速，主要受益于户储市场回升。
注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。
投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，但当前美国加征关税，不确定性增加，后续发展仍需观察；（3）新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。
风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。
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