农林牧渔行业研究周报：4月能繁母猪存栏月环比基本持平

　　投资摘要：

　　每周一谈：4月能繁母猪存栏月环比基本持平

　　商品猪出栏均价、仔猪均价周环比下跌

　　商品猪出栏均价周环比下跌2.40%。根据钢联数据，截至5月23日，商品猪出栏均价14.21元/kg，周环比下跌2.40%。随着天气转热，需求或难以显著回升，猪价或延续偏弱行情。

　　仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比持平。截至5月23日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价510.48元/头，周环比下跌0.28%，仔猪补栏或继续有所降温。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比下跌。截至5月23日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.79元/kg，周环比下跌1.73%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅回升。

　　商品猪出栏均重周环比上涨

　　商品猪出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至5月23日，商品猪出栏均重124.13kg、周环比上涨0.01%，宰后均重93.03kg、周环比下跌0.03%。钢联样本养殖企业数据显示，截至5月23日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.34%，较前一周环比增加。

　　标肥价差较小，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至5月23日，标肥价差为-0.09元/kg，标肥价差较小情况下，肥猪出栏节奏或有所加快。截至5月23日，下游屠宰量周环比小幅下跌。

　　5月计划出栏量月环比增加，4月能繁母猪存栏月环比基本持平。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年4月实际出栏量月环比增加4.03%，5月计划出栏量1318.00万头、月环比增加1.98%。根据wind农业农村部口径数据，截至4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比基本持平，同比增长1.3%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。

　　根据wind截至5月23日数据，自繁自养头均养殖利润48.21元/头，利润较前一周环比减少32.45元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损16.06元/头，利润较前一周环比减少64.26元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟