非金属建材周观点：行业公司重组转型进程加快

　　【一周一议】　　

　　行业公司重组转型进程加快。5月16日，证监会正式发布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，明确支持符合商业逻辑的跨界并购、建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序、吸收合并锁定期差异化设置、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。建筑建材行业重组转型在加快，①4月1日，星空科技拟以8.03亿元的对价收购中旗新材24.97%股份，星空科技的一致行动人陈耀民拟以1.61亿元的对价收购中旗新材5.01%股份。②5月27日，富煌钢构拟通过发行股份及支付现金的方式（拟募集资金不超过4亿元）购买中科视界100%股权。③5月30日，中天精装全资子公司中天精艺接到中经芯玑告知函，中经芯玑拟以1.05亿元、28.82元/每注册资本的价格认购远见智存364.3303万元新增注册资本。④5月31日，菲林格尔发布《关于筹划控制权变更事项的停牌公告》，实际控制人丁福如正在筹划公司股份协议转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。

　　继续关注“一带一路”进展，非洲方向看好建材出海第一股科达制造。5月25日，首届全球企业共建高质量“一带一路”峰会在印尼举行，来自政府、企业等多领域的300余位嘉宾参会，共探高质量共建“一带一路”路径。5月27日，东盟－中国－海合会峰会发表联合声明，提出促进高质量共建“一带一路”合作和互联互通，推动可持续基础设施建设等。在峰会期间，国务院总理分别会见柬埔寨首相洪玛奈与海合会轮值主席国科威特王储萨巴赫，提出中方愿分别加快推进高质量共建“一带一路”与柬埔寨“五角战略”对接，落实“工业发展走廊”和“鱼米走廊”合作规划；加强共建“一带一路”倡议与科威特“2035国家愿景”对接，推进重大合作项目建设。中亚方向，可关注①新疆基建，②新疆煤化工，③国际工程公司。非洲方向，继续看好建材出海第一股科达制造，①长期维度，东非+西非建材市场空间大、节奏存在预期差，②中期维度，市场壁垒高筑，留给新进入者的空间有限，③短期维度，受益提价+拓品类，报表改善进行时，25Q1海外建材经营拐点确立。

　　【周期联动】

　　①水泥：本周全国高标均价368元/t，同比-6元，环比-3元，全国平均出货率47.8%，环比+1.4pct，库容比为65.7%，环比+0.4pct，同比-2.5pct。②玻璃：本周浮法均价1270.96元/吨，环比下降7.46元/吨，降幅0.58%，截至5月29日重点监测省份生产企业库存天数约29.64天，较上周四减少0.20天。截至本周四，2.0mm镀膜面板光伏玻璃主流订单价格13元/平，环比下跌0.25元/平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.97%，环比-0.20pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3696.5元/吨，环比-0.62%，电子布市场主流报价4.2-4.3元/米不等，环比持平。⑤电解铝：供应端，西南区域电解铝技改产能释放是近期供应端主要变化，新增产量有限。消费端，铝初级加工企业开工率情况不一，近期铝线缆赶工周期的背景下，开工仍能维持于高位运行，表现坚挺；光伏板块行业进入传统淡季，整体市场仍位于收缩状态。⑥钢铁：步入需求传统淡季，钢厂检修减产将有所增加，成本或受供应下滑影响出现下降，从而进一步削弱钢价。⑦其他：PPR价格环比上涨，原油、LNG、丙烯酸价格环比下跌，动力煤、有机硅、环氧乙烷环比持平。

　　【国补跟踪】

　　2025年5月21日，上海市人民政府办公厅发布《上海市提振消费专项行动方案》，关于大宗消费更新行动方面，提到要“更好满足住房消费需求”，加快构建房地产发展新模式，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。扩大美丽家园综合修缮范围，滚动推进老旧小区更新改造。

　　【重要变动】

　　①5月27日，四川路桥发布《关于筹划关联交易事项的提示性公告》。②5月27日，富煌钢构发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。③5月27日，华新水泥发布《2023-2025年核心员工持股计划之第三期（2025年）核心员工持股计划》。④5月29日，海螺水泥选举产生第十届董事会成员，董事会一致推选杨军先生担任本公司第十届董事会董事长，一致推选朱胜利先生担任本公司第十届董事会副董事长。

　　风险提示：

　　地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。

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国金证券 李阳,陈伟豪