行业研究——周报：大炼化周报：节前备货需求偏弱，炼化产品价格有所下跌

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2492.60元/吨，环比变化+49.93元/吨（+2.04%）；国外重点大炼化项目价差为1088.33元/吨，环比变化+17.94元/吨（+1.68%）。截至5月30日当周，布伦特原油周均价为64.47美元/桶，环比变化-1.07%。

　　【炼油板块】上周前期欧佩克+正在讨论7月增产，供应增加预期施压，但美伊未达成核协议，特朗普延长与欧盟关税谈判的最后期限，国际油价震荡运行；上周后期，美国禁止雪弗龙在委内瑞拉的石油生产经营，但OPEC+可能会同意进一步加快石油增产步伐，欧佩克增产预期强化，国际油价震荡下跌。2025年5月30日布伦特、WTI原油价格分别为63.90、60.79美元/桶，较2025年5月23日分别-0.88、-0.74美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅上涨，海外成品油价格普跌。

　　【化工板块】上周成本支撑及供需表现双弱，产品价格弱势下跌。聚烯烃方面，上周聚乙烯、聚丙烯成本支撑窄幅走弱，产品价格、价差震荡下行。EVA供需两弱持续，产品市场价格重心下滑。纯苯码头逐步累库，产品价格、价差弱势下跌。苯乙烯产品价格小幅下跌，价差有所缩窄。丙烯腈、PC产品价格维稳，价差有所扩大。MMA询盘采买热情偏淡，节前备货积极性欠佳，产品价格及价差弱势下跌。

　　【聚酯板块】上周聚酯原料稳中有跌，但长丝产品价格维稳，长丝价差有所改善。上游方面，周内下游PTA需求稍有提升，检修装置重启，对于原料的需求随之增长，PX产品价格小幅上涨。PTA、MEG价格小幅下跌。涤纶长丝方面，上周装置检修与重启并存，且长丝主流企业减产规划进一步落实，长丝市场整体供应量继续下滑，而下游纺织市场淡季氛围渐浓，国内纺织企业多以交付原有订单为主，新单数量偏低，其中秋冬季节打样订单稍有增多，外贸订单仍相对偏弱，产品价格偏稳运行。短纤及瓶片价格小幅下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年5月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.11%）、恒力石化（-2.57%）、东方盛虹（-4.82%）、恒逸石化（+0.33%）、桐昆股份（-1.10%）、新凤鸣（-1.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+5.98%）、恒力石化（-1.30%）、东方盛虹（-2.75%）、恒逸石化（-1.48%）、桐昆股份（+2.56%）、新凤鸣（+0.37%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘奕麟